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行業(yè)：豬價(jià)維持低位運(yùn)行，仔豬盈利等因素?cái)_動(dòng)去化節(jié)奏
　　5月豬價(jià)維持低位運(yùn)行，生豬出欄存在降重空間。據(jù)涌益咨詢，2023年5月全國(guó)生豬銷售均價(jià)為14.33元/公斤，月環(huán)比-0.09元/公斤，監(jiān)控企業(yè)月屠宰量環(huán)比保持增加，生豬供給充足，豬價(jià)表現(xiàn)低迷。從出欄均重看，5月末生豬出欄均重121.86公斤/頭，環(huán)比-0.78公斤/頭。隨天氣轉(zhuǎn)熱，生豬采食量下降生長(zhǎng)速度放緩，肥豬所受影響更大，且需求端因氣溫高也更偏好消費(fèi)瘦豬，因此養(yǎng)戶多于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行肥豬出欄，我們預(yù)計(jì)隨肥豬出欄進(jìn)行，后續(xù)行業(yè)生豬出欄均重有望下行，行業(yè)生豬供給壓力有望緩和。
　　生豬養(yǎng)殖虧損延續(xù)，仔豬盈利擾動(dòng)去化節(jié)奏。2023年5月行業(yè)自繁自養(yǎng)生豬每頭虧損約327元，生豬養(yǎng)殖已連續(xù)虧損近半年，養(yǎng)戶資金持續(xù)損耗。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仔豬銷售依舊可實(shí)現(xiàn)盈利，關(guān)注后續(xù)仔豬價(jià)格變動(dòng)對(duì)能繁去化節(jié)奏的影響。冬季仔豬豬病或驅(qū)動(dòng)6-8月豬價(jià)上行，去化節(jié)奏或被拖慢但趨勢(shì)不改。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)生豬供給同時(shí)受前期能繁存欄增加及冬季豬病仔豬供給減少影響，根據(jù)能繁存欄推算6-8月生豬理論供給增加，但受冬季仔豬豬病影響，6-8月為傳統(tǒng)豬價(jià)上漲月份。若前期能繁存欄增加對(duì)6-8月生豬供給影響更大，豬價(jià)持續(xù)低迷，則行業(yè)產(chǎn)能或繼續(xù)保持去化態(tài)勢(shì)；若冬季仔豬豬病影響更大，則6-8月生豬或階段性短缺，豬價(jià)抬升或造成產(chǎn)能去化延后，但本輪產(chǎn)能尚未去化徹底，去化或被拖慢但趨勢(shì)不改。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，各豬企股價(jià)均處相對(duì)低位，具備成本優(yōu)勢(shì)且穩(wěn)步擴(kuò)張的成長(zhǎng)企業(yè)具備配置價(jià)值。
　　企業(yè)：5月上市豬企生豬出欄量同比、均重環(huán)比增減不一
　　截止2023年6月10日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布5月生豬銷售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)5月合計(jì)出欄生豬1237萬(wàn)頭，同比+13%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)5月出欄量分別為576.4 / 209.36/144.28/ 41.96/66.12/45.36/37.3/49.96/25.59/29.53/10.85萬(wàn)頭，分別同比-1.7%、+58.2%、+38%、-44%、+72.2%、+61.8%、-14.4%、+17.6%、+36.2%、+95.8%、-7.1%。
　　出欄均重方面，4家企業(yè)公布出欄均重，生豬出欄均重環(huán)比增減不一，溫氏股份、正邦科技、天康生物、大北農(nóng)5月商品豬出欄均重分別為122.1/122.1/122.8/122.7公斤/頭，分別環(huán)比變動(dòng)-1/+3/+0.5/+3公斤/頭。
　　銷售均價(jià)方面，各企業(yè)5月商品豬銷售均價(jià)區(qū)間13.9-14.5元/公斤，環(huán)比跌幅約-0.1%；主要8家上市豬企銷售均價(jià)環(huán)比增減不一。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物5月商品豬銷售均價(jià)分別為14.18/14.33/14.2/13.9/14.43/14.03/14.49/13.97元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-0.1%/-0.2%/0%/+0.7%/-1.4%/-0.5%/+0.8%/-0.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)景氣度不及預(yù)期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。