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市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)分化，滬深300下跌0.65%，上證綜指上漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.04%。本周滬深兩市A股日均成交額8963.27億元，較上周下降5.22%；本周兩融余額16000.31億元，較上周下降0.52%。
　　保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)上漲1.16%，跑贏大盤1.81pct。個(gè)股普遍上漲，友邦+5.56%，太保+4.74%，人保+4.18%，平安+2.15%，新華+1.46%，國壽+0.48%。十年期中債國債到期收益率2.67%，較上周-0.03pct。（1）6月8日，新一輪存款利率下調(diào)正式開啟，6家大型商業(yè)銀行均下調(diào)人民幣存款掛牌利率。銀行存款利率下調(diào)，提升了3%以上理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)吸引力，減輕了保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率下調(diào)政策落地對(duì)銷售端的影響，緩釋市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。（2）社?；鸨O(jiān)管局披露2023年一季度全國企業(yè)基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要。截至2023年一季度末，全國共13.35萬家企業(yè)建立企業(yè)年金計(jì)劃，參加職工3059萬人，積累基金達(dá)到2.98萬億，較上年末+3.84%。2022年Q3/Q4積累基金環(huán)比增速分別為+1.4%/+2.7%，積累基金環(huán)比增幅持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)年金規(guī)模加速擴(kuò)張，主要原因在于資產(chǎn)端表現(xiàn)向好。2023年一季度，企業(yè)年金投資收益共440億元，本季度加權(quán)平均收益率1.55%，同比+4.3pct。其中，固定收益類組合本季度加權(quán)平均收益率1.14%，同比+0.9pct；含權(quán)益類1.61%，同比+4.8pct。今年一季度資本市場(chǎng)環(huán)境整體回暖，權(quán)益市場(chǎng)較22年同期明顯好轉(zhuǎn)，2023Q1滬深300指數(shù)季度漲幅4.63%，去年同期跌幅14.53%，在此背景下企業(yè)年金投資收益表現(xiàn)改善。截至2023年一季度末，企業(yè)年金合計(jì)共5235個(gè)組合，其中單一計(jì)劃4925個(gè)，集合計(jì)劃290個(gè)，其他計(jì)劃（即過渡計(jì)劃）20個(gè)。單一計(jì)劃組合的季度加權(quán)平均收益率為1.56%，高于集合計(jì)劃0.06pct。單一計(jì)劃是主要的組合形式，原因在于建立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)以央企為主，且主要集中在煙草、鐵路、電力、航空等壟斷性行業(yè)及大型金融機(jī)構(gòu)，而單一計(jì)劃是指受托人接受唯一的委托人進(jìn)行單獨(dú)的資金管理，適合大企業(yè)。逐季度披露來看，單一計(jì)劃的投資收益率波動(dòng)性高于集合計(jì)劃，預(yù)計(jì)主要原因在于其含權(quán)益類組合資產(chǎn)金額占比較高，增強(qiáng)整體波動(dòng)性。企業(yè)年金是我國養(yǎng)老金體系中第二支柱的重要組成部分，此外第二支柱還包含職業(yè)年金。截至2022年年底，職業(yè)年金基金投資運(yùn)營規(guī)模達(dá)到2.11萬億，同比+17.9%，2022年全年投資收益率達(dá)到5.29%。職業(yè)年金基金市場(chǎng)化投資運(yùn)營工作穩(wěn)步推進(jìn)，有望為增厚第二支柱提供主要支撐，緩釋養(yǎng)老資金缺口壓力，同時(shí)亦為資本市場(chǎng)注入長線資金。當(dāng)前各家公司PEV估值為：1.72（友邦H）、0.87（國壽）、0.64（平安）、0.55（太保）、0.46（新華）。人身險(xiǎn)行業(yè)建議關(guān)注順序?yàn)椋禾?、國壽、友邦H、平安、新華。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)關(guān)注：中國人保，中國財(cái)險(xiǎn)H。
　　證券：本周券商指數(shù)下跌0.84%，跑輸大盤0.19pct。重點(diǎn)標(biāo)的表現(xiàn)：華泰+0.4%、國君+0.3%、中信-0.1%、招商-0.1%、廣發(fā)-0.6%、東方-0.7%、興業(yè)0.1%、東財(cái)-2.0%、中金-3.9%、國聯(lián)-4.6%。本周中證協(xié)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理實(shí)施細(xì)則》，細(xì)則內(nèi)容主要是規(guī)范經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)展業(yè)要求及流程，聚焦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域，細(xì)化執(zhí)行層面流程，有助于提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)展業(yè)規(guī)范性與投資者保護(hù)。內(nèi)容主要涵蓋：（1）細(xì)化券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)職責(zé)，要求立足業(yè)務(wù)本源，引導(dǎo)證券公司維護(hù)市場(chǎng)交易秩序；（2）聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域。投資者管理方面，主要聚焦于投資者身份識(shí)別、賬戶實(shí)名制、適當(dāng)性管理等重點(diǎn)環(huán)節(jié)；營銷管理方面，主要對(duì)統(tǒng)一管理、營銷服務(wù)提供、傭金管理、通過第三方載體投放廣告和信息公示等工作進(jìn)行細(xì)化規(guī)范；（3）兼顧可操作性，對(duì)強(qiáng)化身份識(shí)別的金融資產(chǎn)金額和具體措施、重新識(shí)別投資者身份的金額標(biāo)準(zhǔn)和具體情形、回訪方式和回訪比例、適當(dāng)性后續(xù)評(píng)估和常規(guī)稽核審計(jì)的頻次等作出了具體規(guī)定。近日，協(xié)會(huì)印發(fā)了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，對(duì)投資而言，重點(diǎn)關(guān)注：鼓勵(lì)有條件的券商2023~2025年三個(gè)年度的信息技術(shù)平均投入金額不低于凈利潤的8%或營收的6%?；?021年協(xié)會(huì)公布的券商業(yè)績(jī)排名數(shù)據(jù)，我們測(cè)算得出，大多數(shù)券商該指標(biāo)均已達(dá)標(biāo)，增量或不明顯。行業(yè)平均技術(shù)投入占營收比重6.8%，占凈利潤比重15.2%。信息技術(shù)投入=信息技術(shù)資本性支出+信息技術(shù)費(fèi)用+信息技術(shù)人員薪酬*120%。營收中涵蓋大宗商品貿(mào)易等以總額法核算的收入，因此營業(yè)收入容易偏高。投資方面，我們的推薦順序：方正證券、東方證券、東方財(cái)富、中金公司、中信證券、華泰證券、招商證券、興業(yè)證券、國聯(lián)證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注海通證券、東吳證券、紅塔證券、中國銀河、指南針、同花順、財(cái)富趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動(dòng)。