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白酒：高端與區(qū)域品牌消費(fèi)較穩(wěn)定，端午禮贈(zèng)、謝師宴等宴席場(chǎng)景消費(fèi)有望加速庫(kù)存去化。消費(fèi)仍處于復(fù)蘇初期，趨勢(shì)不變，當(dāng)下因庫(kù)存因素導(dǎo)致銷售價(jià)格承壓，修復(fù)階段需要時(shí)間與耐心。短期看，商務(wù)消費(fèi)與次高端價(jià)位關(guān)聯(lián)度較高，品牌回款要求與其主流場(chǎng)景基本同步，高端與區(qū)域品牌消費(fèi)穩(wěn)定，回款節(jié)奏或仍堅(jiān)持“時(shí)間過半任務(wù)過半”傳統(tǒng)。中長(zhǎng)期看，白酒行業(yè)仍將保持結(jié)構(gòu)性繁榮，頭部品牌的紅利期遠(yuǎn)未結(jié)束，我們持續(xù)推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、洋河股份、口子窖、金種子酒。
　　大眾品：旺季下啤酒&軟飲加速修復(fù)，餐飲需求穩(wěn)步復(fù)蘇。
　?。?）啤酒：現(xiàn)飲渠道持續(xù)修復(fù)，結(jié)構(gòu)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)。伴隨啤酒旺季來(lái)臨&氣溫逐漸升高，現(xiàn)飲渠道逐步修復(fù)，但受基數(shù)影響，銷售同比增速出現(xiàn)波動(dòng)；此外，受益高端化趨勢(shì)，中高端及以上產(chǎn)品增速表現(xiàn)較優(yōu)。持續(xù)推薦青島啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤(rùn)啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒。
　　 （2）軟飲料：旺季下飲用量和飲用頻次隨提升，軟飲料板塊有望加速修復(fù)。推薦有持續(xù)擴(kuò)張潛力和新品增量邏輯標(biāo)的東鵬飲料、香飄飄、新乳業(yè)。
　　 （3）鹵制品：成本壓力環(huán)比改善，全年經(jīng)營(yíng)改善可期，期待龍頭進(jìn)一步擴(kuò)張，推薦絕味食品、紫燕食品，關(guān)注周黑鴨。
　　 （4）休閑零食：下游量販零食展店順利，行業(yè)延續(xù)高增長(zhǎng)&高景氣，推薦鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品，關(guān)注三只松鼠。
　　 （5）餐飲供應(yīng)鏈：推薦安井食品（品牌&產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，看好公司收入端高增&利潤(rùn)率穩(wěn)步提升）、千味央廚、立高食品，關(guān)注五芳齋（“618”線上銷售變現(xiàn)亮眼，強(qiáng)渠道力下端午旺季表現(xiàn)可期；連鎖門店加速轉(zhuǎn)型，非粽業(yè)務(wù)帶來(lái)新增長(zhǎng)極）、廣州酒家（1-4月餐飲業(yè)務(wù)加速修復(fù)，速凍業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)）。
　　 （6）調(diào)味品：推薦千禾味業(yè)（二季度銷售基數(shù)偏低，零添加勢(shì)能延續(xù)）、天味食品、頤海國(guó)際、中炬高新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)導(dǎo)致需求端受損，疫后修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期及食品安全問題等。