>> 銀河期貨-鋁周報(bào)：宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，庫存擔(dān)憂提振情緒-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 2143KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王穎穎 |
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原料成本
5500大卡煤價(jià)略微反彈后繼續(xù)下跌，目前跌破780元/噸；氧化鋁方面價(jià)格陰跌，目前跌至2800元/噸附近；預(yù)焙陽極價(jià)格6月份繼續(xù)下跌300元/噸，全行業(yè)成本6月份跌至16000元/噸以內(nèi)，山東地區(qū)成本下滑至14000元/噸附近；
供應(yīng)
本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行基本穩(wěn)定，目前全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能大概在4100萬噸左右；西南地區(qū)降水在6月中旬大幅來臨，目前市場(chǎng)預(yù)期復(fù)產(chǎn)+新投規(guī)模約120~150萬噸量級(jí)，預(yù)計(jì)6月中旬開始復(fù)產(chǎn)，但是在7月份之前，預(yù)計(jì)難形成實(shí)質(zhì)性的壓力；
庫存
本周電解鋁周度去庫3.3萬噸至52萬噸，去庫速度開始放緩，大BACK結(jié)構(gòu)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈主動(dòng)去庫存，下游加工內(nèi)卷導(dǎo)致中小企業(yè)減產(chǎn)，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)，下游補(bǔ)庫氛圍一般，從鋁水使用來看，仍維持高位，鑄錠有限，入庫維持低位，結(jié)構(gòu)性問題仍然激烈；
需求
1、本周貿(mào)易氛圍維持弱勢(shì)，BACK結(jié)構(gòu)下拋售積極，下游接貨氛圍一般；
2、本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅上行0.1個(gè)百分點(diǎn)至64.2%。分版塊來看，本周鋁型材板塊開工率稍有上行，主因周內(nèi)行業(yè)加工費(fèi)走弱，市場(chǎng)訂單向大廠轉(zhuǎn)移，因此龍頭企業(yè)開工率略有上漲。而再生鋁合金行業(yè)受制于訂單不足、成本壓力及高位成品庫存開工率走弱。原生合金、鋁板帶箔及線纜板塊訂單量未出現(xiàn)明顯變動(dòng)、開工水平持穩(wěn)為主。庫存方面，合金板塊因需求不佳成品庫存小幅爬升，其余板塊原料及成品庫存相對(duì)穩(wěn)定；
宏觀情緒
本周宏觀氛圍整體較為平穩(wěn)；海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，6月加息的概率大幅落空，轉(zhuǎn)移至7月份加息25個(gè)基點(diǎn)；而國(guó)內(nèi)進(jìn)入弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的階段，出口數(shù)據(jù)大幅走弱，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的期待走強(qiáng)，十年期債券走強(qiáng)，黑色系商品反彈，地產(chǎn)股持續(xù)反彈，基本金屬階段性修復(fù)；
單邊策略
宏觀情緒近期基本企穩(wěn)，提供略微偏強(qiáng)的方向指引；產(chǎn)業(yè)方面，進(jìn)入到強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的階段，低庫存下的擠倉擔(dān)憂、正套頭寸的擁擠使得近月端價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，但是基于后市電解鋁供應(yīng)趨于恢復(fù)，需求走緩的預(yù)期，中長(zhǎng)期仍建議逢高沽空，但短期博弈激烈，下周06合約交割，短期期貨交易風(fēng)險(xiǎn)仍然高企，價(jià)格或反復(fù)震蕩，正套可逢收斂后繼續(xù)操作；
套利策略
月差逢低繼續(xù)入場(chǎng)做正套、滬鋁08合約累沽策略；
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