>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：海外天然氣價格止跌，MDI價格漲勢延續(xù)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1060KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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6月份建議關注：1、關注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復機會；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產替代持續(xù)進行的部分新材料產品，尤其是下游應用場景變化帶來的上游半導體材料的需求增長等。
行業(yè)動態(tài)：
本周（6.05-6.11）均價跟蹤的101個化工品種中，共有21個品種價格上漲，59個品種價格下跌，21個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是尿素(華魯恒升(小顆粒))、液氯（長三角）、煤焦油（山西）、黃磷（四川）、甲乙酮（華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是氯化鉀(青海鹽湖60%)、硝酸(華東地區(qū))、三氯乙烯（華東）、丙烯腈。
本周（6.05-6.11）國際油價窄幅震蕩，WTI原油收于71.29美元/桶，收盤價周跌幅0.63%；布倫特原油收于75.96美元/桶，收盤價周跌幅0.22%。宏觀方面，世界銀行在當地時間6月6日發(fā)布最新的《全球經濟展望》，預測今年全球實際GDP將增長2.1%，略高于1月份發(fā)布的1.7%的預測，但遠低于2022年3.1%的增長率。中國國家統(tǒng)計局6月9日發(fā)布數據，2023年5月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，全國工業(yè)生產者出廠價格（PPI）同比下降4.6%。供應端，歐佩克+第35屆部長級會議在奧地利維也納舉行，會議確認將2023年已達成的減產協(xié)議延續(xù)至年底，并且同意將2024年1月1日至12月31日的原油日產量調整為4,046.3萬桶，與當前的產量政策相比，2024年歐佩克+原油日產量下調約140萬桶。除此之外，歐佩克+主產國沙特將單獨在2023年7月份進行一次100萬桶/日的額外減產。需求端，美國能源信息署（EIA）對全球石油和液體燃料總消費量的預測基本不變，預計2023年日均消費量1.0101億桶，預計2024年日均消費量1.0271億桶。庫存方面，EIA數據顯示，截至2023年6月2日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內的美國原油庫存總量8.12774億桶，比前一周下降231.9萬桶；其中，美國商業(yè)原油庫存量4.59205億桶，比前一周下降45.1萬桶，美國石油戰(zhàn)略儲備3.53569億桶，下降了186.7萬桶。展望后市，全球經濟增速放緩或抑制原油需求增長，但原油供應存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.26美元/mmbtu，收盤價周漲幅4.14%；荷蘭TTF天然氣期貨收報8.52美元/mmbtu，收盤價周漲幅14.67%。EIA周報顯示，截至6月2日當周，美國天然氣庫存量25500億立方英尺，比前一周增加1040億立方英尺，庫存量比去年同期高5620億立方英尺，增幅28.30%，隨著歐美氣溫升高，天然氣發(fā)電需求季節(jié)性增加，同時美國天然氣庫存增幅低于預期，帶動歐美天然氣價格低位反彈。展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長，帶動海外天然氣價格反彈，但整體庫存充裕，價格仍處于低位，中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（6.05-6.11）MDI漲勢延續(xù)，華東市場聚合MDI收報16,200元/噸，周漲幅3.02%，純MDI報價19,400元/噸，較上周持平。此外，亨斯邁2023年6月份的聚合MDI掛牌價執(zhí)行19200元/噸，環(huán)比上調200元/噸。供給端，上海聯(lián)恒母液裝置計劃6月11日開始檢修，檢修時間1個月左右，同時，瑞安產能為8萬噸/年的MDI精餾裝置，計劃8月初開始停車檢修，預計8月底重啟，國內供應存在縮量預期。需求端，隨著6.18電器大促活動的到來，家電行業(yè)去庫力度有望增強，板材、噴涂、冷鏈等下游行業(yè)進入傳統(tǒng)需求旺季。展望后市，供應端存在縮量預期，下游需求逐步提升，供需關系改善，MDI價格有望逐步上行。
本周（6.05-6.11）尿素價格上漲。尿素市場收報2270元/噸，周漲幅為8.20%。6月份以來，隨著麥收大面積開展，玉米播種備肥需求提升，農業(yè)需求向好，同時復合肥廠對尿素的需求穩(wěn)步提升，此外，印度出臺尿素招標消息，帶動國內尿素價格快速上漲。供應端，企業(yè)開停工互現，根據隆眾資訊統(tǒng)計數據，本周國內尿素日均產量為16.97萬噸，預計下周尿素日產量在17.1-17.4萬噸附近，供應量有望小幅增加。需求端，玉米施肥和復合肥需求保持旺盛，其他工業(yè)需求偏弱。綜上所述，供應端存在提升預期，需求端季節(jié)性改善，預計尿素價格近期持穩(wěn)或小幅上漲。
投資建議：
截至6月11日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為16.67倍，處在歷史（2002年至今）的18.76%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為2.04倍，處在歷史水平的11.51%分位數。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為9.23倍，處在歷史（2002年至今）的4.47%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為1.18倍，處在歷史水平的6.33%分位數。6月份建議關注：1、關注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復機會；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產替代持續(xù)進行的部分新材料產品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導體材料的需求增長等。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當前
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