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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　從財(cái)政支出與固定資產(chǎn)投資的相對(duì)增速看，未來(lái)可更加關(guān)注金融和地產(chǎn)的機(jī)會(huì)。
　　摘要：
　　2023年以來(lái)，受到地產(chǎn)行業(yè)和地方債拖累，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇初期出現(xiàn)了不同資本支出出現(xiàn)分化的特征。具體來(lái)講，我們可以看到固定資產(chǎn)投資12個(gè)月滾動(dòng)同比從22年下半年的接近20%下行至不到5%，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資滾動(dòng)同比則一路從10%的長(zhǎng)期增速趨勢(shì)下行至目前的-10%，而廣義財(cái)政支出滾動(dòng)同比從22年年中的接近15%下降至0%附近。
　　從權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)財(cái)政支出相對(duì)固定資產(chǎn)投資增速的差異余金融地產(chǎn)相對(duì)滬深300的表現(xiàn)之間，具備明顯的負(fù)相關(guān)和領(lǐng)先性。這體現(xiàn)出市場(chǎng)逐漸將財(cái)政支撐宏觀投資分項(xiàng)的作用，體現(xiàn)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)活力的修復(fù)方面：當(dāng)財(cái)政支出相對(duì)強(qiáng)度上行時(shí)，往往是金融地產(chǎn)承壓時(shí)期，而伴隨著固定資產(chǎn)投資增速的跟上，權(quán)益市場(chǎng)中的金融地產(chǎn)板塊也會(huì)走的相對(duì)更強(qiáng)。從當(dāng)前投資指標(biāo)來(lái)看，后續(xù)可在價(jià)值風(fēng)格方面更加關(guān)注金融和地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。
　　周度表現(xiàn)：權(quán)益轉(zhuǎn)暖，利率走強(qiáng)。周度指數(shù)表現(xiàn)排序：美股>美債>A股≈國(guó)債>原油>黃金。月度回報(bào)率來(lái)看：美股>國(guó)債>原油>美債>A股。上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)分別為：標(biāo)普500上漲1.83%；美國(guó)國(guó)債指數(shù)上漲0.54%；中債國(guó)債指數(shù)上漲0.16%，中債信用債指數(shù)上漲0.10%；滬深300指數(shù)上漲0.28%；布倫特原油期貨價(jià)格下跌0.55%，CRB商品綜合指數(shù)下跌0.39%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹走勢(shì)超預(yù)期、地緣政治問(wèn)題發(fā)酵。