>> 國投安信期貨-鋁周報：低庫存帶來短期韌性，中期維持逢高沽空-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博 |
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【行情分析】
★宏觀方面:近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和官員表態(tài)體現(xiàn)分歧，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲還有25個基點加息空間，但6月暫停加息概率大。鮑威爾表態(tài)可能依然會偏鷹避免給與市場再度過于鴿派解讀，否則將對壓制通脹帶來不利影響。本周美國通脹、零售數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲、歐央行、日本央行利率決議輪番上陣，金融市場面臨很大的波動風(fēng)險。
★成本方面:上周國內(nèi)氧化鋁指數(shù)延續(xù)下跌3元至2837元。阿拉丁數(shù)據(jù)顯示氧化鋁運行產(chǎn)能恢復(fù)至8645萬噸，相較電解鋁4100萬噸左右的運行產(chǎn)能回到過剩狀態(tài)，價格恐維持陰跌走勢。港口動力煤價格暫時止跌，電解鋁平均成本在16000元下方，行業(yè)基本處于全部盈利狀態(tài)，部分地區(qū)利潤水平超過3000元。
★供應(yīng)方面:6月電解鋁供應(yīng)端變化核心仍在于云南復(fù)產(chǎn)，其他產(chǎn)能多位貴州的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能增量。近期云南地區(qū)降水顯著增加，偏多于往年同期，豐水期到來得到印證。當(dāng)?shù)?90萬噸停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)尚無定論，預(yù)期六月中下旬開始部分復(fù)產(chǎn)概率較大，三季度開始逐漸體現(xiàn)產(chǎn)量變化。需求方面:SMM數(shù)據(jù)國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比小幅上行0.1個百分點至64.2%，鋁型材板塊開工率稍有上行，再生鋁合金行業(yè)走弱，原生合金、鋁板帶箔及線纜板塊訂單量未出現(xiàn)明顯變動。庫存上來看，過去一周鋁錠庫存下降4.6萬噸至53.7萬噸，處于近年同期絕對低位，基差維持在高位。鋁棒庫存回升0.2萬噸至14.3萬噸，加工費持續(xù)低迷。消費整體邊際向弱，后續(xù)隨著單機鋁水比例的緩慢向下，鑄錠量增加可能在淡季加速庫存的拐點，不過六月去庫趨勢大概率會延續(xù)。
★總體來看，目前盡管云南月內(nèi)復(fù)產(chǎn)概率高，消費邊際向弱，三季度供需預(yù)期轉(zhuǎn)向過剩，電解鋁平均成本降至萬六以下，但鋁水比例依然偏高，鋁錠社會庫存降至低位后可交割品緊缺繼續(xù)給與鋁價較強韌性。預(yù)計滬鋁短期區(qū)間震蕩延續(xù)，中期重心有下移可能，隨著價格連續(xù)反彈至18500元阻力位區(qū)域，關(guān)注沽空機會。
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