>> 申萬宏源(香港)-天然氣與海外新能源行業(yè)周報：迎峰度夏歐氣反彈，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下調(diào)-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐,陳楚瑤 |
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本周市場概況與觀點(diǎn)
天然氣板塊：夏季需求預(yù)期回升，歐美氣價反彈。截至6月9日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.25/mBtu，環(huán)比漲幅3.78%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€28.60/MWh，環(huán)比漲幅22.75%。英國NBP現(xiàn)貨價格為69.00pence/therm，環(huán)比漲幅21.69%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$9.00/mBtu，環(huán)比不變。截至6月8日，LNG全國出廠3800元/噸，環(huán)比跌幅4.95%。荷蘭TTF與美國HH七月合約價差為$7.21/mBtu。美國天氣升溫，制冷需求增加導(dǎo)致居民及商業(yè)天然氣消費(fèi)量提升，帶動美國氣價窄幅反彈。受挪威氣田及土耳其溪等基礎(chǔ)設(shè)施密集檢修影響，歐洲天然氣供給短期下滑，疊加氣溫上升增加氣電需求，供給端及需求端雙重因素帶動歐洲氣價大幅反彈。東北亞需求仍然較為疲弱，東北亞LNG現(xiàn)貨價延續(xù)2021年5月以來的低位，但考慮到歐洲資源已有回升趨勢，夏季需求有望帶動?xùn)|北亞LNG價格反彈。
夏季需求漸起，天氣因素有望帶動歐洲氣價持續(xù)回升。截至6月9日，歐盟國家天然氣庫存量為805.67太瓦時，庫存水平達(dá)71.5%。受基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入檢修期影響，近期挪威對歐洲天然氣供給量出現(xiàn)下滑。但多元供給渠道可以保障歐洲天然氣供給穩(wěn)定性。長期來看，影響歐氣價格的決定性因素來自需求端，其中天氣是影響歐氣后市價格走勢的決定性因素?？紤]到天然氣最淡季已基本結(jié)束，我們認(rèn)為在今夏厄爾尼諾預(yù)期升溫的背景下，夏季高溫或?qū)?dǎo)致居民用戶對用于制冷的電力的需求增加，天然氣發(fā)電消費(fèi)提升有望帶動氣價延續(xù)漲勢。
光伏板塊：本周產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下調(diào)，終端觀望情緒濃厚。本周產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下調(diào)，硅料成交價跌破100元/kg，N/P價差拉大。隨著新產(chǎn)能逐步釋放，硅料庫存持續(xù)增加，降價壓力仍在。由于產(chǎn)業(yè)鏈上游價格尚未企穩(wěn)，終端電站觀望情緒濃厚，盡管P型單晶組件新訂單價格已下跌至1.46-1.57元/瓦區(qū)間，國內(nèi)開工、海外提貨均出現(xiàn)一定延緩。我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，終端延緩的需求會加速釋放，維持2023年國內(nèi)裝機(jī)120-150GW、全球裝機(jī)350GW判斷。
投資分析意見
天然氣：1）全球天然氣中樞價格整體大幅回落及國家發(fā)改委要求健全上下游氣價聯(lián)動政策，利好國內(nèi)城燃成本下降，疊加2023年國內(nèi)銷氣回暖，推薦華潤燃?xì)?、昆侖能源、新奧能源。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源。3）LNG全球貿(mào)易空間廣闊，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)深圳燃?xì)?、九豐能源、新奧股份。
光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強(qiáng)alpha逐步兌現(xiàn)、未來將獨(dú)享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來的技術(shù)紅利的顆粒硅企業(yè)協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲裝機(jī)高增的逆變器企業(yè)；3）受益于2023年地面裝機(jī)需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃企業(yè)福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
風(fēng)險提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。
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