>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：升貼水報(bào)價(jià)維持相對(duì)高位-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，滬銅隔月BACK月差依舊企穩(wěn)200元/噸，昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)交易者仍圍繞升水300元/噸價(jià)格展開(kāi)博弈，日內(nèi)有部分秘魯大板等進(jìn)口貨源流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，持貨商積極出貨，令價(jià)格重心走低，然好銅以及濕法銅貨源并未寬松，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。早盤(pán)，持貨商報(bào)主流平水銅升水300~310元/噸；好銅ENM貨源升水310元/噸，CCC-P等升水320~330元/噸；濕法銅部分Spence到貨，升水260元/噸迅速成交；非注冊(cè)進(jìn)口貨源升水220元/噸附近。進(jìn)入第二交易時(shí)段，市場(chǎng)低價(jià)貨源報(bào)價(jià)增多，部分平水銅升水290元/噸成交；好銅與注冊(cè)濕法貨源緊張。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，目前從聯(lián)邦基金利率期貨的定價(jià)上來(lái)看，本周維持隔夜基準(zhǔn)利率在5.00%-5.25%區(qū)間的可能性為77%，但7月重啟加息的可能性達(dá)到66%。也就是說(shuō)，6月份維持利率不變只是美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)舉措，而不是結(jié)束緊縮周期。關(guān)注今日晚間美國(guó)方面將會(huì)公布的5月CPI數(shù)據(jù)情況。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)維持穩(wěn)定，但成交活躍度低。礦供應(yīng)穩(wěn)定，發(fā)運(yùn)卸港也較順利。冶煉廠原料庫(kù)存尚充裕，買(mǎi)貨不積極，詢價(jià)盤(pán)在90美元中位以上。主流交易7月以后的船期貨物。市場(chǎng)仍然對(duì)TC上漲存在樂(lè)觀預(yù)期。本周TC價(jià)格上漲0.11美元/噸至89.93美元/噸。預(yù)計(jì)下周TC價(jià)格仍將維持90元/噸附近高位。
冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量22.60萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.30萬(wàn)噸，由于北方大部分冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修期，對(duì)產(chǎn)量影響不大，其他的冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。進(jìn)入6月后，煉廠檢修密集度下降，疊加目前相對(duì)可觀的冶煉利潤(rùn)（單噸利潤(rùn)仍在千元左右），因此預(yù)計(jì)本周電解銅產(chǎn)或?qū)⒂兴厣２贿^(guò)需要時(shí)刻留意市場(chǎng)是否有傳出硫酸脹庫(kù)的情況，部分地區(qū)硫酸價(jià)格實(shí)則已經(jīng)跌至0元/噸的水平。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周由于銅價(jià)一度上探67000元/噸關(guān)口，加之現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)升水圍繞升300元/噸的高位波動(dòng)，下游企業(yè)畏高情緒明顯，日內(nèi)未表現(xiàn)明顯接貨情緒，謹(jǐn)慎觀望或逢低采購(gòu)為主。且部分下游企業(yè)反饋，盤(pán)面走高，整體終端訂單增長(zhǎng)表現(xiàn)較為有限，補(bǔ)庫(kù)意愿依舊不高。不過(guò)終端板塊所公布的諸如5月汽車(chē)消費(fèi)數(shù)據(jù)則仍相對(duì)偏好，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-5月，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計(jì)完成1068.7萬(wàn)輛和1061.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)11.1%，由于去年4-5月同期基數(shù)相對(duì)較低，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)增速較1-4月進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)^續(xù)延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。當(dāng)月產(chǎn)銷(xiāo)分別達(dá)到71.3萬(wàn)輛和71.7萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)11.4%和12.6%，同比分別增長(zhǎng)53%和60.2%，市場(chǎng)占有率達(dá)到30.1%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存下降0.22萬(wàn)噸至9.54萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.46萬(wàn)噸至2.63萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.18，較前一交易日上漲0.70%。
總體而言，此前銅價(jià)走高疊加高升水對(duì)于下游補(bǔ)庫(kù)積極性產(chǎn)生一定抑制，同時(shí)高利潤(rùn)下電解銅產(chǎn)量料維持高位。而就終端消費(fèi)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)板塊整體數(shù)據(jù)向好，銅品種終端需求實(shí)則并不悲觀。因此在當(dāng)下臨近傳統(tǒng)淡季的時(shí)間點(diǎn)，暫時(shí)先以中性態(tài)度對(duì)待，但對(duì)于銅品種中長(zhǎng)線展望而言，仍偏樂(lè)觀。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
海外銀行體系負(fù)面影響進(jìn)一步蔓延
旺季需求無(wú)法持續(xù)
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