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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注本周四貨幣政策“不寬松”提供的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　PPI繼續(xù)回落，CPI延續(xù)低位，帶動(dòng)利率快速回落。上周公布的5月份通脹數(shù)據(jù)（PPI同比-4.6%，環(huán)比繼續(xù)回落0.9%；CPI同比+0.2%，環(huán)比繼續(xù)回落0.2%）繼續(xù)顯示出經(jīng)濟(jì)承壓和面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)，通脹溢價(jià)的回落帶動(dòng)國(guó)債期貨大幅反彈。
　　關(guān)注周四MLF續(xù)作情況，國(guó)債期貨短期延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。央行維持公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的貨幣政策操作思路，周一開(kāi)展20億元逆回購(gòu)操作。周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以及2000億元MLF到期，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)6月加息政策是否如期“跳過(guò)”以及人民銀行的到期續(xù)作情況。周末央行行長(zhǎng)易綱指出二季度GDP同比增速由于基數(shù)效應(yīng)會(huì)比較高以及下半年CPI將逐步回升的可能，削弱了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策更加寬松的預(yù)期，國(guó)債處在等待狀態(tài)。
　　■策略
　　單邊：關(guān)注周四MLF續(xù)作不擴(kuò)張對(duì)2309合約提供的做空機(jī)會(huì)。
　　套利：關(guān)注收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松