>> 華泰期貨-宏觀大類日報：聚焦中國5月金融數(shù)據(jù)-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
宏觀目前仍然中性偏謹慎。國內(nèi)5月數(shù)據(jù)偏弱已經(jīng)完全定價，上周低于預期的進出口數(shù)據(jù)有所揭示，盡管如此，出口數(shù)據(jù)仍在為后續(xù)經(jīng)濟預期添加更多的陰霾，分項來看東盟以及勞動密集型產(chǎn)品出口都出現(xiàn)偏弱的跡象。本周是宏觀大周，6月12日左右將迎來5月金融數(shù)據(jù)，6月15日將迎來5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是5月的金融數(shù)據(jù)對后續(xù)9-10月的內(nèi)生周期傳導企穩(wěn)有重要意義。相對而言，國內(nèi)股指從絕對價格、估值、股債比價上均具備較強的長期配置機會。
關注美聯(lián)儲議息會議。6月15日凌晨2點將迎來美聯(lián)儲利率決議，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)分化，疊加債務上限問題解決，我們認為美聯(lián)儲將按兵不動，外部環(huán)境對資產(chǎn)是利好的，我們復盤歷史上四個樣本（最后一次加息到第一次降息）風險資產(chǎn)先漲后跌，上漲階段股指彈性更大，隨著降息的臨近（衰退/風險倒逼降息），風險資產(chǎn)普遍調整；商品分板塊來看，有色、原油、黃金平均漲跌幅、上漲概率領先，化工、油脂油料領跌。
總體而言，目前整體的宏觀情緒和預期仍偏謹慎，盡管前序表現(xiàn)已經(jīng)定價，我們認為短期2022年10月的宏觀底具有支撐，但后續(xù)尚未得見樂觀信號，商品除了貴金屬外不建議過早參與左側交易，基本面的相對強弱來看，黑色的螺紋以及農(nóng)產(chǎn)品的棉花更具有韌性，有色的銅、鋁利潤相對偏高，化工和農(nóng)產(chǎn)的PP、生豬基本面較差。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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