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2023年5月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化，多數(shù)地區(qū)債券市場相對領(lǐng)先權(quán)益市場，大宗商品市場表現(xiàn)墊底。權(quán)益市場方面，2023年5月份全球股市漲跌不一，日經(jīng)225指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)漲幅較大，點(diǎn)位創(chuàng)階段新高。債券市場方面，2023年5月長期債券收益率走勢分化，美國10年期國債收益率上行20BP，中國10年期國債利率下行9.38BP。大宗商品方面，2023年5月國際黃金價(jià)格、原油價(jià)格、工業(yè)金屬價(jià)格普遍下跌。
　　2023年6月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
　　股票市場主要思路：我們預(yù)計(jì)當(dāng)前時點(diǎn)股票資產(chǎn)已具有較高的性價(jià)比，后續(xù)繼續(xù)回調(diào)的時間和空間都較為有限，行情出現(xiàn)反彈的概率較大，特別是對于偏左側(cè)以及持有周期較長的投資者而言，A股具有較高的配置價(jià)值。在近期悲觀預(yù)期較重，權(quán)益市場調(diào)整充分的情況下，下半年市場行情預(yù)計(jì)會顯著好于上半年。結(jié)構(gòu)上，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境傾向于慢復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)仍將回落，傳統(tǒng)順周期行業(yè)盈利增速彈性不大，建議更多關(guān)注成長和中小盤風(fēng)格。
　　債券市場主要思路：債市投資策略需要關(guān)注降息預(yù)期和資金面實(shí)際狀況。在經(jīng)濟(jì)偏弱的情況下，穩(wěn)增長政策發(fā)力預(yù)期提升。但政策發(fā)力離不開貨幣政策的配合，市場降息預(yù)期或許會有提升。資金面預(yù)計(jì)維持寬松，而政策加碼預(yù)期也將存在，市場將沿著阻力更小的方向配置，因而短債相對長債仍占優(yōu)。另外，5月DR007中樞已經(jīng)回落至1.85%。雖然6月可能會有信貸沖量對資金面帶來的擾動，但預(yù)計(jì)央行也會有較好的配合，并且實(shí)體主動融資需求偏弱，預(yù)計(jì)DR007中樞仍將在2%以下。
　　大宗商品市場主要思路：考慮到海外經(jīng)濟(jì)衰退和通脹持續(xù)性的高度不確定性，以及海外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策維持偏緊，全球主要大宗商品價(jià)格不確定性和風(fēng)險(xiǎn)仍較大。1）國際油價(jià)震蕩走低，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力影響需求，油價(jià)或延續(xù)跌勢。2）需求端來看，國際方面美聯(lián)儲及歐洲央行多次宣布加息，銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，商品需求可能疲軟。3）伴隨供給端的國際沖突問題熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，當(dāng)前大宗商品價(jià)格和集裝箱航運(yùn)市場行情低迷，建議審慎配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動等。