>> 方正證券-策略專題報告-上市公司2023年一季報分析：盈利下行接近尾聲，主板表現(xiàn)優(yōu)于科創(chuàng)板-230505
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 2249KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,許茹純,朱成成 |
| 下載權限： |
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核心觀點：2022年底以來，全球通脹高企，海外央行持續(xù)大幅加息，海外經濟衰退風險日益增加。隨著國內疫情防控政策優(yōu)化調整，消費和生產受到短期沖擊，2022年四季度A股盈利增速觸底。2023年一季度經濟恢復好于市場預期，A股上市公司盈利情況明顯改善，本輪盈利下行周期接近尾聲。我們認為，今年二季度以后經濟復蘇仍將持續(xù)，這將為股票市場帶來豐富投資機會。今年整體經濟環(huán)境偏向于慢復蘇，傳統(tǒng)順周期行業(yè)盈利增速彈性不大，周期屬性弱、成長屬性較強的行業(yè)或機會更大。建議關注業(yè)績支撐確定性強、估值處于合理偏低水平的消費復蘇產業(yè)鏈、醫(yī)藥、港股恒生科技等投資機會。
A股整體來看，2023年一季度A股上市公司單季凈利潤增速為2.7%（2022Q4單季凈利潤增速為-7.6%）。2022年四季度受國內疫情防控政策優(yōu)化調整影響，A股上市公司單季凈利潤增速大幅回落，2023年一季度盈利開始改善。從盈利的影響因素來看，2023年一季度上市公司營收增速基本持平，三項費用率下降，毛利率顯著改善。
分主要市場板塊來看，上證主板2023年一季度單季凈利潤增速大幅上升，深證主板一季度凈利潤增速降至負值區(qū)間，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證A股單季凈利潤增速大幅下降。2023年一季度單季凈利潤同比增速上證主板上市公司為5.7%（2022Q4為-8.1%），深證主板為-6.6%（2022Q4為4.5%），創(chuàng)業(yè)板為6.9%（2022Q4為85.7%），科創(chuàng)板為45.5%（2022Q4為-28%），北證A股為-24.7%（2022Q4為9.4%）。
分行業(yè)來看，2023年一季度31個一級行業(yè)中有19個行業(yè)單季凈利潤增速為正，其中有5個行業(yè)單季凈利潤增速超過30%，計算機、非銀金融行業(yè)景氣度明顯改善。ROE方面，一季度農林牧漁、社會服務、非銀金融等行業(yè)ROE（TTM）明顯改善，鋼鐵、有色金屬、基礎化工等ROE（TTM）明顯下滑。
從細分行業(yè)來看，在我們跟蹤的108個細分行業(yè)中逾6成細分行業(yè)一季度凈利潤錄得同比增長，其中有34個行業(yè)單季凈利潤增速超過30%。增速居前的主要為火力發(fā)電、醫(yī)院、鋰電池、影視院線等行業(yè)。從細分行業(yè)所屬板塊來看，消費板塊表現(xiàn)最佳，中游制造、非銀金融凈利潤增速靠前，周期板塊多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不佳。
風險提示：宏觀經濟不及預期、歷史經驗不代表未來、海外經濟衰退影響出口、地緣政治沖突加劇、產業(yè)政策變化等。
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