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投資要點(diǎn)
　　快遞物流：伴隨履約能力修復(fù)及經(jīng)濟(jì)韌性凸顯，2023年前4月行業(yè)件量同比增長17.0%至370.97億件，其中23M1-2、23M3及23M4增速分別4.6%、22.8%、36.5%，逐月改善明顯；此外，據(jù)國家郵政局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月底全國快遞件量已達(dá)500億件，較19年提前155天，較22年提前27天，消費(fèi)需求加快釋放，低基數(shù)下再續(xù)新高。供給端，2022年期間投產(chǎn)的場地設(shè)備等產(chǎn)能將迎來正?；\(yùn)營，行業(yè)具有產(chǎn)能利用率修復(fù)的內(nèi)在動力。直營網(wǎng)絡(luò)直接和靈活的人員調(diào)配能力提升了網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性，證明了市占率的提升能力，同時(shí)直營網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品更多聚焦ASP更為穩(wěn)定的快遞需求、受加盟制快遞的價(jià)格戰(zhàn)影響有限?？傮w來看，順豐未來或提升時(shí)效件、商務(wù)件打造競爭優(yōu)勢，同時(shí)進(jìn)軍電商件，疊加鄂州花湖機(jī)場合作投產(chǎn)，優(yōu)勢資源壁壘所帶來的業(yè)務(wù)增長預(yù)期將充分釋放，公司近期公告擬剝離加盟制產(chǎn)品豐網(wǎng)，作為快遞物流龍頭，新業(yè)務(wù)改善速度及時(shí)效業(yè)務(wù)利潤率回升均有望超預(yù)期?！巴ㄟ_(dá)系”仍受益于電商件，預(yù)計(jì)未來市場競爭將發(fā)生改變，需持續(xù)關(guān)注競爭策略變化。關(guān)注電商快遞龍頭韻達(dá)股份和直營制龍頭順豐控股。
　　港口、鐵路和公路：分紅穩(wěn)定、高股息的“中特估”概念聚集區(qū)。港口、鐵路和公路板塊中具有較多的央國企，具備天然的資源資金優(yōu)勢且經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)，不少公司分紅政策穩(wěn)定且股息率較高，凸顯其配置價(jià)值。高速公路板塊分紅穩(wěn)健，相對大市具備防守性。2022年高速頭部標(biāo)的公司分紅比例平均為62%。大秦鐵路高分紅托底絕對收益。關(guān)注唐山港、招商公路、大秦鐵路和京滬高鐵。
　　航空機(jī)場：2023年4月民航國內(nèi)市場已基本恢復(fù)，當(dāng)下國際市場需求主要受供給約束，恢復(fù)趨勢明確。根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，4月民航旅客量恢復(fù)至19年的95%，其中，國內(nèi)線、國際及地區(qū)線旅客量分別恢復(fù)至19年的103%、38%。匯率端，美元兌人民幣中間價(jià)較22年末持續(xù)上升，給航司帶來匯兌損失，但我們認(rèn)為匯兌壓力較22年將有明顯緩解?？傮w來看，暑運(yùn)旺季需求的釋放有助于航司利潤的提升。關(guān)注吉祥航空，中國國航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預(yù)期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，競爭格局惡化等。