>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：內(nèi)生需求偏弱，信貸增速回落-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 848KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
央行發(fā)布2023年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
投資要點(diǎn)：
5月社融存量增速環(huán)比回落0.5個百分點(diǎn)：5月，社融新增1.56萬億，同比少增1.31萬億元。貸款和政府債新增低于預(yù)期是主要拖累因素。其中，政府債的波動，主要是發(fā)行節(jié)奏不同導(dǎo)致的。5月末社融存量為361.42萬億元，存量同比增速9.5%，環(huán)比回落0.5個百分點(diǎn)，已經(jīng)低于2022年12月9.6%的增速水平。除2022年相對較高的基數(shù)以及季節(jié)性外，我們認(rèn)為內(nèi)生需求仍偏弱。
企業(yè)中長期貸款的投放保持穩(wěn)?。?月，新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元。金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額227.53萬億元，同比增長11.4%，環(huán)比回落0.4個百分點(diǎn)。信貸增速略高于2022年全年11.1%的同比增速。居民端，5月增加3672億元，同比多增784億元。其中，短期貸款增加1988億元，同比多增148億元；中長期貸款增加1684億元，同比多增637億元。盡管近期房地產(chǎn)銷售持續(xù)放緩，不過中長期貸款新增轉(zhuǎn)正，或與按揭提前還款高峰已過有一定的關(guān)系。另外，社會消費(fèi)品零售總額的分項數(shù)據(jù)看，在線下場景基本恢復(fù)完成后，相關(guān)的餐飲、出行等消費(fèi)都呈現(xiàn)較高的景氣，但是與地產(chǎn)、汽車以及高檔消費(fèi)品有關(guān)的消費(fèi)，則受到居民購買力的影響，復(fù)蘇相對較慢。企業(yè)端，5月新增8558億元，同比少增6742億元，其中，短期貸款增加350億元，同比少增2292億元；中長期貸款增加7698億元，同比多增2147億元，票據(jù)融資增加420億元，同比少增6709億元。中長期貸款繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。結(jié)合企業(yè)債融資的凈減少數(shù)據(jù)看，企業(yè)端的需求仍偏弱。
投資策略：5月社融以及信貸增速均回落，除2022年相對較高的基數(shù)以及季節(jié)性外，我們認(rèn)為內(nèi)生需求仍偏弱。6月13日，7天逆回購政策利率的調(diào)整釋放積極信號。預(yù)計未來擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長政策值得期待。板塊盈利方面，下半年部分銀行的凈息差或有望邊際企穩(wěn)，受規(guī)模擴(kuò)張支撐，一些城商行仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個股選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：第一是債務(wù)風(fēng)險緩釋，經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，板塊的估值修復(fù)行情可期。建議關(guān)注低估值的大型銀行。第二是受規(guī)模擴(kuò)張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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