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事件：2023年6月14日據(jù)羅博特科微信公眾號(hào)，公司單體GW級(jí)光伏銅電鍍?cè)O(shè)備順利出貨。
　　投資要點(diǎn)
　　電鍍銅設(shè)備持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能由600MW提升至1GW。
　　2023年1月羅博特科與國電投就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI電鍍技術(shù)的解決方案達(dá)成戰(zhàn)略合作，2月雙方技術(shù)團(tuán)隊(duì)完成第一階段的設(shè)備可行性驗(yàn)證，結(jié)果超出預(yù)期；3月雙方技術(shù)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行第二階段驗(yàn)證；6月羅博特科向頭部客戶出貨了RTA-CPH-4000/24000型號(hào)太陽能電池銅電鍍?cè)O(shè)備，我們判斷2月交付驗(yàn)證的設(shè)備為VDI方案即靜態(tài)花籃，此次出貨到頭部客戶的設(shè)備為HDI方案即動(dòng)態(tài)花籃，有兩方面特點(diǎn)，（1）產(chǎn)能變大：銅電鍍?cè)O(shè)備單臺(tái)產(chǎn)能從600MW到1GW提升，減少了20%的占地面積；（2）兼容不同技術(shù)路線：適用于HJT，還適用于XBC等高效電池工藝路徑。
　　電鍍銅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，助力HJT降本增效。
　　電鍍銅能夠節(jié)約HJT銀耗、提升0.3-0.5%效率，關(guān)鍵在于提升效率而非降本，未來HJT+銅電鍍組件效率才有可能達(dá)到740W，我們預(yù)計(jì)電鍍銅設(shè)備2023-2024年以中試線驗(yàn)證測(cè)試為主，2025年有望實(shí)現(xiàn)設(shè)備定型和穩(wěn)定量產(chǎn)。目前圖形化設(shè)備商芯碁微裝、蘇大維格均在積極驗(yàn)證中；金屬化設(shè)備商羅博特科、東威科技均與國電投達(dá)成戰(zhàn)略合作；整線設(shè)備商邁為股份有望Q3交付華晟中試線。
　　電鍍銅的產(chǎn)業(yè)化是抑制銀漿價(jià)格上漲的重要手段。
　　隨著光伏裝機(jī)量提升、銀漿耗量增加可能帶來銀價(jià)上漲，存在銀包銅成本增加的可能性，電鍍銅能夠與銀包銅路線形成競爭，抑制銀價(jià)上漲。根據(jù)測(cè)算銀價(jià)上漲43%、銀漿含稅價(jià)格9295元/KG時(shí)，30%銀包銅的材料+設(shè)備折舊成本為0.051元/W，電鍍銅工藝量產(chǎn)成本約0.051元/W，此時(shí)電鍍銅量產(chǎn)成本與銀包銅打平，當(dāng)銀價(jià)上漲超過43%時(shí)電鍍銅成本低于銀包銅。
　　投資建議：圖形化環(huán)節(jié)推薦邁為股份，建議關(guān)注芯碁微裝、蘇大維格，金屬化環(huán)節(jié)推薦邁為股份（啟威星）、東威科技，建議關(guān)注羅博特科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。