>> 農(nóng)銀國際-經(jīng)濟透視：中國5月宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟復蘇仍較疲弱-230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
姚少華 |
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5月份的宏觀數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟復蘇的動力仍不充足，復蘇的基礎不太牢固。排除去年同期的基數(shù)效應，從環(huán)比增速來看，盡管4月宏觀數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)疲弱的勢態(tài)，但5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值以及零售銷售的環(huán)比增速僅溫和反彈。環(huán)比增速來看，5月單月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、零售銷售以及工業(yè)增加值環(huán)比分別增長0.11%、0.42%及0.63%
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在今年首5個月同比增長4.0%，不僅低于市場預期的4.4%的增速，亦低于首4個月4.7%的增速。5月零售銷售同比增長12.7%，較4月18.4%的升幅明顯回落，亦低于市場所預期的13.7%增幅。5月工業(yè)增加值增速由4月的5.6%大幅回落至3.5%，與市場預期一致我們預期未來一段時間將繼續(xù)出臺相關宏觀政策來穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)。人民銀行于6月13日宣布下調(diào)7天期逆回購利率以及常備借貸便利利率10個基點。今日人民銀行宣布下調(diào)1年期MLF利率下調(diào)10個基點，我們預計6月20日LPR也將相應下調(diào)。為增加金融市場流動性，我們預期今年余下時間人民銀行將繼續(xù)下調(diào)RRR一次。財政政策方面，5月中旬以來，財政部已將今年剩余地方債額度下達至各省市，后續(xù)新增專項債發(fā)行有望邊際提速，并在三季度基本發(fā)完，后續(xù)政策將側(cè)重支持專項債盡快形成實物工作量、提升資金使用效益，以更好發(fā)揮穩(wěn)增長功效。中國經(jīng)濟在進入二季度之后呈現(xiàn)環(huán)比放緩態(tài)勢，但由于去年同期基數(shù)偏低，預計二季度GDP同比增速仍有望反彈至7.5%左右。下半年隨著政策效應的持續(xù)釋放，經(jīng)濟修復動能有望轉(zhuǎn)強
中國5月主要宏觀數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟復蘇仍較疲弱。內(nèi)外需求不足和內(nèi)生動力偏弱正成為經(jīng)濟繼續(xù)復蘇的掣肘，其原因主要還是受累于房地產(chǎn)行業(yè)疲弱、就業(yè)壓力加大、出口受外需低迷放緩以及持續(xù)走低的PPI對工業(yè)企業(yè)的盈利帶來不利影響。排除去年同期的基數(shù)效應，從環(huán)比增速來看，盡管4月宏觀數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)疲弱的勢態(tài)，但5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值以及零售銷售的環(huán)比增速僅溫和反彈。
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資在今年首5個月同比增長4.0%1，不僅低于市場預期的4.4%的增速，亦低于首4個月4.7%的增速（圖1）。5月零售銷售同比增長12.7%，較4月18.4%的升幅明顯回落，亦低于市場所預期的13.7%增幅（圖2）。5月工業(yè)增加值增速由4月的5.6%大幅回落至3.5%，與市場預期一致（圖3）。環(huán)比增速來看，5月單月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、零售銷售以及工業(yè)增加值環(huán)比分別增長0.11%、0.42%及0.63%。
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