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策略摘要
　　建議觀望。浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃降負(fù)至7成，預(yù)計(jì)短期PX供應(yīng)減少，亞洲PX累庫(kù)節(jié)點(diǎn)往后推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期有支撐但長(zhǎng)期壓力仍在。同時(shí)，TA檢修峰值已過(guò)，整體負(fù)荷回到較高位置。下游聚酯開工維持9成，6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)有望見底反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限，建議短期維持觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差115元/噸（0），TA基差低位震蕩，TA加工費(fèi)356元/噸（+92），加工費(fèi)止跌反彈。新增產(chǎn)能方面，恒力惠州250萬(wàn)噸正常運(yùn)行。嘉通能源一期250萬(wàn)噸，二期250萬(wàn)噸目前均已正常運(yùn)行。近期，隨著恒力，三房巷，四川能投，獨(dú)山能源，福建百宏，山東威聯(lián)化學(xué)等多套裝置集中重啟，當(dāng)前TA供應(yīng)處于階段高位，TA供應(yīng)會(huì)逐漸增加，但下游聚酯在織造訂單新增有限背景下，工廠能否維持高開工仍存疑，預(yù)計(jì)后續(xù)TA仍是小幅累庫(kù)狀態(tài)。
　　PX方面，加工費(fèi)461美元/噸（+2），PX加工費(fèi)維持偏強(qiáng)震蕩。浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃減負(fù)至7成，導(dǎo)致短期PX供應(yīng)減少，亞洲PX累庫(kù)結(jié)點(diǎn)往后推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期有支撐但長(zhǎng)期壓力仍在。
　　■策略
　　建議觀望。浙石化900萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃降負(fù)至7成，預(yù)計(jì)短期PX供應(yīng)減少，亞洲PX累庫(kù)節(jié)點(diǎn)往后推遲至7-8月，但海外PX開工已上一個(gè)臺(tái)階，因此PX加工費(fèi)短期有支撐但長(zhǎng)期壓力仍在。同時(shí)，TA檢修峰值已過(guò)，整體負(fù)荷回到較高位置。下游聚酯開工維持9成，6月預(yù)計(jì)仍是小幅去庫(kù)，加工費(fèi)有望見底反彈，但終端訂單未見明顯改善之前，預(yù)計(jì)反彈空間有限，建議短期維持觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯復(fù)蘇程度。