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高頻數(shù)據(jù)跟蹤：1、近7日民航國(guó)內(nèi)旅客量恢復(fù)至106%，周環(huán)比+9%；客座率78%，周環(huán)比+3pts。據(jù)Flight AI統(tǒng)計(jì)，7日平均旅客量163萬，周環(huán)比+9%，較19年+6%，含經(jīng)停為172萬，較19年+5%，平均客座率78%，周環(huán)比+3pts，較19年-6pts。2、民航7日市場(chǎng)平均全票價(jià)760元，環(huán)比上周+5%，較19年+6%；平均裸票價(jià)675元，環(huán)比上周+8%，較19年+1%。
　　航司5月數(shù)據(jù)：1、整體看：吉祥RPK超出19年同期13%，春秋超出5%。5月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（121.6%）>春秋（108.5%）>南航（94.0%）>東航（93.3%）>國(guó)航（91.8%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（113.3%）>春秋（105.0%）>南航（86.9%）>東航（79.6%）>國(guó)航（77.6%）；1~5月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（111.4%）>春秋（105.3%）>南航（85.2%）>東航（80.5%）>國(guó)航（80.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（104.6%）>春秋（100.4%）>南航（77.3%）>國(guó)航（69.0%）>東航（68.9%）。2、國(guó)內(nèi)線：春秋RPK超19年近4成，吉祥超2成。5月：ASK較19年恢復(fù)：春秋（140.3%）>吉祥（128.4%）>國(guó)航（125.7%）>東航（124.8%）>南航（118.6%）; RPK較19年恢復(fù)：春秋（136.1%）>吉祥（121.6%）>南航（108.8%）>國(guó)航（107.7%）>東航（107.3%）；1~5月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：春秋（142.2%）>吉祥（120.7%）>國(guó)航（114.5%）>東航（113.0%）>南航（112.0%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（136.0%）>吉祥（114.7%）>南航（101.9%）>國(guó)航（99.1%）>東航（97.0%）。3、國(guó)際線：吉祥ASK恢復(fù)87%，春秋恢復(fù)近5成。5月：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（86.6%）>春秋（47.1%）>南航（39.8%）>國(guó)航（36.8%）>東航（35.9%）; RPK較19年恢復(fù)：吉祥（66.9%）>春秋（41.4%）>南航（37.7%）>東航（27.5%）>國(guó)航（26.6%）；1~5月累計(jì)：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（65.3%）>春秋（35.1%）>南航（27.0%）>國(guó)航（21.2%）>東航（21.2%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（51.3%）>春秋（30.9%）>南航（24.2%）>東航（16.2%）>國(guó)航（15.7%）。4、客座率：春秋87.8%，其中國(guó)內(nèi)89.6%，領(lǐng)跑行業(yè)。5月：春秋（87.8%，同比+18.8%，環(huán)比-0.9%，較19年-2.9%）>吉祥（79.8%，同比+18.0%，環(huán)比-1.0%，較19年-5.8%）>南航（75.3%，同比+14.4%，環(huán)比-0.7%，較19年-6.2%）>東航（70.0%，同比+9.2%，環(huán)比-2.0%，較19年-12.0%）>國(guó)航（68.2%，同比+10.9%，環(huán)比-2.4%，較19年-12.5%）。1~5月：春秋（87.5%，同比+16.0%，較19年-4.2%）>吉祥（80.1%，同比+14.4%，較19年-5.2%）>南航（74.9%，同比+11.2%，較19年-7.7%）>東航（70.8%，同比+10.9%，較19年-11.9%）>國(guó)航（70.3%，同比+8.8%，較19年-11.2%）。5、機(jī)隊(duì)數(shù)：5月5家上市航司合計(jì)凈增加飛機(jī)9架，較22年底增加16架，增速0.6%。
　　投資建議：強(qiáng)調(diào)觀點(diǎn)，出行鏈配置可以更加積極。1、從單機(jī)市值看，目前已回落至中樞以下水平。2、需求端：韌性十足。近一周國(guó)內(nèi)旅客量超過19年同期6%，我們預(yù)計(jì)暑運(yùn)數(shù)據(jù)可期，目前Flight AI數(shù)據(jù)顯示7月暑期預(yù)定價(jià)格漲幅可觀。3、出行鏈配置可以更加積極。1）航空：優(yōu)先一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，并預(yù)期Q3旺季展現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的春秋、吉祥，重點(diǎn)關(guān)注大航代表中國(guó)國(guó)航，關(guān)注暑運(yùn)航班量恢復(fù)節(jié)奏及新疆市場(chǎng)表現(xiàn)的華夏航空。2）機(jī)場(chǎng)：重點(diǎn)推薦白云機(jī)場(chǎng)。從流量變現(xiàn)的基礎(chǔ)看：公司作為粵港澳大灣區(qū)的核心樞紐，具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段看，正處于免稅業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期與有稅業(yè)務(wù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)期的雙期疊加，尤其我們認(rèn)為公司免稅業(yè)務(wù)疫后重拾成長(zhǎng)邏輯；從公司經(jīng)營(yíng)管理看，在持續(xù)推進(jìn)降本提質(zhì)增效。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、油價(jià)大幅上升、人民幣大幅貶值