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聚焦金融科技領(lǐng)域，深耕行業(yè)二十載。長(zhǎng)亮科技成立于2002年，在金融科技領(lǐng)域深耕二十載，以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)多個(gè)“首個(gè)”，目前已成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的金融科技解決方案服務(wù)商。目前主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字金融業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)及全財(cái)務(wù)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)管理等整體應(yīng)用解決方案。整體收入趨勢(shì)向好，不斷加大研發(fā)投入。公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，從2009年的0.88億元增長(zhǎng)至2022年的18.87億元，CAGR為26.59%，分業(yè)務(wù)來看，數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案占比最高，2022年占比達(dá)58.6%。公司注重自主研發(fā)，研發(fā)投入占營(yíng)收比長(zhǎng)期保持在10%左右。
　　銀行IT市場(chǎng)前景廣闊，大行為主要貢獻(xiàn)力量。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模由2012年的669.6億元增長(zhǎng)至2021年的1557.1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為9.8%。2019年-2022年，我國(guó)六大行IT支出占六大行總資產(chǎn)比保持在0.06%-0.07%之間，與海外銀行相比差距明顯，具有廣闊的成長(zhǎng)空間。目前銀行IT投入中，大行保持領(lǐng)頭地位，六大行與十二家股份制貢獻(xiàn)了近70%的銀行IT支出。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)等因素的推動(dòng)，我國(guó)銀行IT投資空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案推進(jìn)銀行系統(tǒng)建設(shè)蝶變。數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案主要包括核心業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)、渠道業(yè)務(wù)等，2022年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.06億元，同比增長(zhǎng)27.8%。其中核心業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位，2022年，公司與郵儲(chǔ)銀行合作實(shí)施三年多的新一代個(gè)人業(yè)務(wù)分布式核心系統(tǒng)全面投產(chǎn)上線成功，樹起新標(biāo)桿。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2021年長(zhǎng)亮科技在核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)的占有率排名第二，達(dá)到5.62%。信貸業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)接連有項(xiàng)目落地，產(chǎn)品廣受客戶認(rèn)可。
　　大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)打造了集數(shù)據(jù)后臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理為一體的整體數(shù)據(jù)解決方案。2022年該業(yè)務(wù)線收入為6.38億元，同比增長(zhǎng)14%。目前已服務(wù)超200家客戶，去年公司中標(biāo)合同超210個(gè)，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司于2015年開始布局海外業(yè)務(wù)，目前已完成在東南亞地區(qū)的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)布局，公司的海外收入由2016年的0.25億元增長(zhǎng)至2022年的1.68億元，復(fù)合增速達(dá)到37.37%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為銀行IT賽道的廠商，多個(gè)產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在金融信創(chuàng)、銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型等因素的推動(dòng)下，公司作為國(guó)內(nèi)銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，將持續(xù)收益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為22.88億元/27.65億元/33.24億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.42億元/2.06億元/2.93億元，EPS分別為0.19元/0.28元/0.40元，P/E分別為60/42/29倍，我們首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策發(fā)生變化，疫情再次大規(guī)模反復(fù)，人才競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。