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事件：
　　2023年5月，全國一般公共預(yù)算收入同比增速為32.7%，一般公共預(yù)算支出同比增速為1.5%。5月，政府性基金預(yù)算收入同比增速為-7.5%，政府性基金預(yù)算支出同比增速為-18.2%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　5月財(cái)政收入明顯走弱，稅收分項(xiàng)中企業(yè)所得稅、消費(fèi)稅等核心稅種收入均出現(xiàn)同比負(fù)增長，對(duì)4月以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、內(nèi)外需求動(dòng)力不足的現(xiàn)狀形成印證。財(cái)政收入疲弱也對(duì)財(cái)政支出表現(xiàn)形成掣肘，5月財(cái)政支出增速為1.5%，相比4月回落5.1個(gè)百分點(diǎn)，從支出節(jié)奏看，也明顯低于近五年同期水平。
　　展望來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)內(nèi)生動(dòng)力不足問題仍較為凸顯，亟待新一輪逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力。6月16日，國常會(huì)圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。貨幣方面降息舉措已然先行，新一輪財(cái)政發(fā)力政策也有望盡快落地。重點(diǎn)關(guān)注專項(xiàng)債加速發(fā)行、新一批政策性金融工具下達(dá)以及財(cái)政對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)的扶持等。
　　收入端：低基數(shù)下讀數(shù)仍然較高，但兩年復(fù)合增速已在大幅走低
　　受去年同期留抵退稅導(dǎo)致的低基數(shù)影響，5月財(cái)政收入仍然實(shí)現(xiàn)較高同比增速，但從兩年復(fù)合平均視角看，5月一般公共預(yù)算收入同比增速為-5.4%，相比3月的4.4%回落較多，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱在財(cái)政收入端已有所印證。從收入節(jié)奏來看，5月一般公共預(yù)算收入占年初預(yù)算的比重為7.6%，顯著低于過去五年（2018-2022年，下同）同期均值的8.5%，財(cái)政收入節(jié)奏已顯著放緩。
　　拆分來看，非稅收入增速受去年同期高基數(shù)影響，讀數(shù)繼續(xù)走低，5月非稅收入同比增速為-7.8%；稅收收入雖在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增速，但從兩年復(fù)合平均視角看，5月稅收收入增速為-6.3%，已在顯著回落，企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、消費(fèi)稅、地產(chǎn)相關(guān)稅種均拖累較多。
　　支出端：發(fā)力節(jié)奏顯著放緩，繼續(xù)向科技和社保就業(yè)領(lǐng)域傾斜
　　5月支出節(jié)奏繼續(xù)放緩，一般公共預(yù)算支出同比增速為1.5%，相比4月回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。從支出節(jié)奏來看，5月一般公共預(yù)算支出占年初預(yù)算的比重為6.7%，低于過去五年同期均值的7.2%，再次印證財(cái)政發(fā)力的放緩。
　　從支出結(jié)構(gòu)來看，5月財(cái)政支出繼續(xù)向科技支出和社保就業(yè)傾斜較多，基建類支出節(jié)奏顯著放緩，債務(wù)付息支出增速有所回升。具體來看，5月財(cái)政支出向社保就業(yè)、教育、科技等相對(duì)剛性的領(lǐng)域支出增速分別為8.1%、6.4%、7.2%，兩年復(fù)合平均增速分別為2.0%、4.5%、10.1%，顯著高于基建類支出增速的-2.6%。
　　政府性基金：收支均同比大幅回落，土地出讓收入持續(xù)低迷
　　收入端，5月政府性基金預(yù)算收入同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)為-7.5%，相比4月回落8.9個(gè)百分點(diǎn)，主要受土地市場持續(xù)低迷的影響，5月土地使用權(quán)出讓收入同比下降13.0%，降幅相比4月擴(kuò)大12.3個(gè)百分點(diǎn)；支出端，5月政府性基金支出同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)為-18.2%，較4月回落20.6個(gè)百分點(diǎn)，一方面主要與土地相關(guān)支出下滑較多有關(guān)，另一方面，與專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩有關(guān)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期。