>> 光大證券-2023年5月美國零售數(shù)據(jù)點評：美國零售溫和回升，消費韌性猶強-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
大小： |
501KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東,趙格格 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
美國商務部發(fā)布5月美國零售額數(shù)據(jù)，零售銷售環(huán)比增0.3%，預期降0.1%，前值0.4%；核心零售銷售（不含汽車和汽油）環(huán)比增0.1%，預期增0.1%，前值0.4%。數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)大漲，10年期美債收益率下行11個bp。
核心觀點：
5月美國零售數(shù)據(jù)溫和反彈，略高于市場預期。在2月、3月環(huán)比連續(xù)轉(zhuǎn)負后，5月美國零售數(shù)據(jù)延續(xù)4月的反彈趨勢，環(huán)比增幅略高于市場預期。其中，汽車、建材消費是5月零售數(shù)據(jù)的重要支撐，餐館和酒吧消費也出現(xiàn)環(huán)比恢復，但是與日常消費相關的日用品店、雜貨店消費明顯回落，構成拖累。
零售數(shù)據(jù)指向當前美國消費依然具有較強韌性。零售數(shù)據(jù)環(huán)比再次擴張，指向美國居民消費具有較強韌性，進而會對就業(yè)市場的需求端及非農(nóng)薪資增速帶來支撐，通脹韌性松動尚需時間。較強的消費數(shù)據(jù)也進一步制約下半年美聯(lián)儲開啟降息，年內(nèi)降息空間相對狹窄，不排除下半年再度加息的可能性。
5月美國零售數(shù)據(jù)溫和回升，汽車、建材消費是主要支撐項。
機動車及零部件（+1.4%，季調(diào)環(huán)比，下同）、建材（+2.2%）等耐用品消費是5月美國零售數(shù)據(jù)的主要支撐項。此外，餐館和酒吧消費（+0.4%），高于前值（0.3%），反映美國服務消費仍有一定韌性。部分非耐用品消費回落，雜貨店零售（-1.0%）、加油站（-2.6%）是主要拖累項。
整體來看，5月美國零售數(shù)據(jù)符合預期，指向當前美國消費依然處于溫和降溫的通道之中，但粘性較強。
一方面，零售消費增速趨緩，經(jīng)濟在不斷向“軟著陸”方向演繹。2月、3月份零售環(huán)比轉(zhuǎn)負后，環(huán)比在4月和5月轉(zhuǎn)正，但反彈力度并不強勁，尚未恢復到1月環(huán)比增速水平。此外，核心零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速相對前值收窄，指向核心消費依然處于溫和降溫的通道之中。
另一方面，超額儲蓄與薪資增速對消費帶來支撐。自2023年上半年以來，美國個人儲蓄率持續(xù)抬升，表明居民家庭財務情況有所好轉(zhuǎn)，意味著超額儲蓄可能需要更久才能消耗完畢。此外，薪資粘性有助于維持目前美國家庭較高的消費能力。
考慮到美國通脹數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的韌性，加息終點或走向“更高”。
5月零售數(shù)據(jù)保持環(huán)比正增，指向美國經(jīng)濟需求側依然偏熱，對薪資粘性和服務通脹帶來支撐。通脹在下半年進入平臺期，回落速度放緩，預計美聯(lián)儲將維持謹慎觀察，降息空間相對狹窄，不排除下半年再度加息的可能性。據(jù)CME工具觀察，市場預期7月加息的概率近7成。
風險提示：全球大宗商品價格出現(xiàn)波動，中小銀行流動性風險事件持續(xù)發(fā)酵。
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