>> 民生證券-全球大類(lèi)資產(chǎn)跟蹤周報(bào)：預(yù)期反轉(zhuǎn)-230617
| 上傳日期： |
2023/6/17 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周君芝,譚浩弘 |
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本周（6月12日至6月16日），受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期回升影響，北上資金大幅流入，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)放量上漲，食品飲料和汽車(chē)為首的消費(fèi)行業(yè)成為市場(chǎng)首選，AI概念和新能源等成長(zhǎng)板塊也表現(xiàn)亮眼。在人民銀行降息后，債市出現(xiàn)“利好出盡”行情，人民幣也在增長(zhǎng)預(yù)期回暖下打破了貶值趨勢(shì)。
海外市場(chǎng)方面，美國(guó)5月CPI不及預(yù)期且美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)議暫停加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在較高水平，海外股指本周大多收漲。同時(shí)，歐央行6月會(huì)議延續(xù)鷹派基調(diào)，美元指數(shù)本周有所走弱。
增長(zhǎng)預(yù)期回升疊加外資大幅流入，國(guó)內(nèi)股市放量上漲，消費(fèi)鏈漲幅領(lǐng)先
國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)方面，本周A股市場(chǎng)日均成交金額再破萬(wàn)億，交易熱度顯著回升，北上資金亦大幅凈流入。本周上證上漲1.30%，深證漲4.75%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲5.93%，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.97%。
本周我國(guó)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比筑底跡象，央行調(diào)降了逆回購(gòu)和MLF利率。在數(shù)據(jù)和政策的雙重利好下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期回升，食品飲料和汽車(chē)為首的消費(fèi)行業(yè)成為市場(chǎng)首選。同時(shí)，AI概念和新能源等成長(zhǎng)板塊也是市場(chǎng)的另一主線。本周食品飲料、汽車(chē)、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械等行業(yè)漲幅靠前。
在增長(zhǎng)預(yù)期回升和資金收緊的影響下，國(guó)債利率多數(shù)上行
受稅期擾動(dòng)，下半周資金利率有所上行，本周DR001平均為1.65%，DR007平均為1.97%。
盡管央行進(jìn)行了降息，但在資金面收緊和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期回升的作用下，本周債市仍走出“利好出盡”行情。本周1年期國(guó)債利率上行1.81BP，5年期上行2.03BP，10年期下行0.77BP。
美國(guó)5月通脹不及預(yù)期且美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高
本周公布的美國(guó)5月CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)軟著陸預(yù)期升溫。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)雖然上調(diào)了2023年的利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，但鮑威爾無(wú)法在發(fā)布會(huì)上承諾7月加息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍維持在較高水平.海外股市本周大多收漲，標(biāo)普500漲2.69%、納指上漲3.41%，歐洲股市也錄得不同漲幅。
歐央行繼續(xù)“追趕”美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐，6月會(huì)議加息25BP，并表示未來(lái)將繼續(xù)加息以抗擊通脹。因此，美元指數(shù)本周貶值1.23%，非美貨幣大多走強(qiáng)。
海外的軟著陸交易以及國(guó)內(nèi)的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期推動(dòng)商品指數(shù)普遍反彈
因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)軟著陸預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期回升，本周銅油以及和“穩(wěn)增長(zhǎng)”密切相關(guān)的黑色系品種上漲，黃金價(jià)格有所下跌。同時(shí)，受異常天氣擾動(dòng)，以大豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上行。
WTI原油本周上漲0.69%，上海螺紋鋼漲0.92%，LME銅漲2.64%，倫敦黃金現(xiàn)貨跌0.17%。
未來(lái)國(guó)內(nèi)關(guān)注：中美關(guān)系緩和預(yù)期和后續(xù)刺激政策的推出
下周?chē)?guó)內(nèi)進(jìn)入宏觀數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)對(duì)政策和消息的關(guān)注度會(huì)更大。建議重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯訪華后續(xù)，外交層面或?qū)⒂绊懕鄙腺Y金整體情緒。
未來(lái)海外關(guān)注：歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布以及海外央行官員講話
下周歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較多，美聯(lián)儲(chǔ)官員重回發(fā)聲期。假如美國(guó)地產(chǎn)數(shù)據(jù)因近期利率走高而重回下行，可能會(huì)削弱7月后美國(guó)的加息預(yù)期。同時(shí)，周五需要關(guān)注歐洲PMI是否延續(xù)此前向下的趨勢(shì)，歐洲過(guò)強(qiáng)的加息預(yù)期可能是近期重要的預(yù)期差。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣政治發(fā)展超預(yù)期；數(shù)據(jù)測(cè)算有誤差；海外貨幣政策超預(yù)期。
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