>> 華安證券-建筑材料行業(yè)點評：保交房推動竣工面積增速高位，分布式光伏迎政策利好-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
大小： |
1357KB |
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pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊光 |
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核心觀點
消費建材靜待地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復，行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更加明確。5月重點城市地產(chǎn)交易活躍度進一步下行，6月份為房企傳統(tǒng)的年中推貨節(jié)點，如有核心城市購置政策落地，以及銷售市場促銷推動下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒有望改善。供給側(cè)方面，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭普遍反饋今年市占率提升更加容易。
行業(yè)觀點
地產(chǎn)投資強度仍較低迷，保交房推動竣工面積增速上行。本周國家統(tǒng)計局公布2023年1-5月份房地產(chǎn)運行和全國固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4.57萬億元，同比下降7.2%，降幅呈現(xiàn)加速擴大趨勢。1-5月房屋新開工面積同比下降22.6%，跌幅進一步擴大；受保交房政策推動，房屋竣工面積同比增長19.6%；交付加速而開工不足，導致1-5月房屋施工面積同比下降6.2%。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降6.6%，降幅略有擴大，其中利用外資、自籌資金、國內(nèi)貸款降幅明顯，定金及預(yù)收款、個人按揭貸款同比小幅正增長，反映出個人購房需求雖有弱支撐，但各項融資政策落地到行業(yè)需一段時間，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流仍處于緊張狀態(tài)。
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-5月，全國商品房銷售面積4.64億平米，同比下降0.9%，銷售金額4.98億元，同比增長8.4%；單5月，全國商品房銷售面積同比增速由正轉(zhuǎn)負。6月份為房企傳統(tǒng)的年中推貨節(jié)點，如有核心城市購置政策落地，以及銷售市場促銷推動下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒有望改善。供給側(cè)方面，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭普遍反饋今年市占率提升更加容易。
1-5月基建投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長7.5%，增速回落1個百分點；其中鐵路運輸業(yè)投資增長16.4%，水利管理業(yè)投資增長11.5%。根據(jù)今日工程機械數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1-5月全國新開工重大項目1102個，累計總投資達2.58萬億元，其中水利水務(wù)項目新開工49個，新開工公路和鐵路各44條和6條，房建/市政類新開工項目722個。我們預(yù)計后續(xù)隨著穩(wěn)定經(jīng)濟一攬子政策措施的加快落實，基建投資仍將保持在較快增速之上，也將推動更多實物工作量的形成。
分布式光伏迎來政策利好，光伏玻璃長期需求有望提振。本周，國家能源局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)開展分布式光伏接入電網(wǎng)承載力及提升措施評估試點工作的通知》，指出綜合考慮近年來分布式光伏裝機增速、裝機規(guī)模、光伏消納利用情況等因素，選擇山東、黑龍江、河南、浙江、廣東、福建6個試點省份，每個省選取5-10個試點縣（市）。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年一季度新增并網(wǎng)容量中，分布式光伏1813萬千瓦，超過集中式光伏容量。此次試點政策有望緩解并網(wǎng)消納難題，保障分布式光伏的快速發(fā)展，利好光伏玻璃長期需求規(guī)模。
關(guān)注風光發(fā)電相關(guān)材料板塊機會：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，硅料價格下行提振組件出貨量，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。2）BIPV：預(yù)計2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬噸提升至20萬噸，4年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR達26.4%。
水泥：全國均價繼續(xù)下降1.4%，庫容比繼續(xù)提升0.51 pct
本周全國高標水泥含稅均價為397.90元/噸，環(huán)比下降1.4%。價格回落區(qū)域主要集中在華東、中南地區(qū)和西北地區(qū)，幅度10-15元/噸。本周全國水泥庫容比75.23%，環(huán)比上周上升0.51pct，較上月同比上升3.47pct，較去年同期上升0.42pct。本周水泥出貨率58.90%，環(huán)比上周上升4.25pct，較上月同比下降2.67pct，較去年同期下降1.90pct。
玻璃：浮法均價繼續(xù)下降1.03%，庫存下降0.70%
本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價2020元/噸，周環(huán)比下降1.03%；2023年6月16日，單日成交均價為2006元/噸，較6月9日下降1.28%。本周全國樣本企業(yè)總庫存5479.6萬重箱，環(huán)比減少0.70%，同比下降30.50%，庫存天數(shù)23.5天，較上期下滑0.2天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃25.90元/平米，周環(huán)比減少0.23%，年同比減少9.12%；2.00mm鍍膜光伏玻璃17.50元/平米，周環(huán)比持平，年同比減少20.16%。2023年4月全國光伏新增裝機14.65GW，同比增長299.18%。
玻纖：無堿粗紗價格整體偏弱，電子紗價格延續(xù)
本周無堿池窯粗紗市場價格整體呈偏弱走勢。近期部分大廠及西南部分企業(yè)報價較前期有所下滑，池窯粗紗市場需求來看，現(xiàn)階段下游玻璃鋼廠及復合材料廠家訂單增量有限，加之前期價格提漲刺激下的適當備貨，短期下游進一步提貨意向偏淡；供應(yīng)端來看，前期新點火產(chǎn)線尚處烤窯階段，北方個別產(chǎn)線近期放水冷修，實際供應(yīng)量稍有縮減，但廠庫持續(xù)增加。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在4050-4150元/噸不等，環(huán)比基本持平。本周電子紗價格延續(xù)，多數(shù)池窯廠產(chǎn)銷延續(xù)一般趨勢。電子紗主流報價7600-8000元/噸不等，環(huán)比持平；電子布當
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