>> 德邦證券-醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：重點(diǎn)醫(yī)藥科技、重視創(chuàng)新藥，關(guān)注歐林生物-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 886KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳鐵林,陳進(jìn),劉闖 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行情回顧：2023年6月12日- 6月16日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲0.6%，跑輸滬深300指數(shù)2.7%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第23；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌3.5%，跑輸滬深300指數(shù)5.9%，在申萬行業(yè)分類中排名第21位。本周漲幅前五的個(gè)股為安必平（12.64%）、羅欣藥業(yè)（11.98%）、興齊眼藥（9.69%）、天智航-U（9.68%）、成都先導(dǎo)（9.54%）。
目前全球耐藥菌疫苗研發(fā)仍是空白，但臨床需求迫在眉睫。歐林生物重點(diǎn)布局5個(gè)耐藥菌疫苗管線，均具有全球原創(chuàng)屬性。其中，金葡菌已進(jìn)入3期，項(xiàng)目進(jìn)展順利；公司還積極布局多品種臨床急需的耐藥菌疫苗產(chǎn)品，涵蓋了銅綠假單孢桿菌、鮑曼不動(dòng)桿菌、A群鏈球菌、幽門螺桿菌，預(yù)計(jì)將于未來2年內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入臨床研究階段。幽門螺桿菌疫苗空間巨大，未來有望成為HPV級(jí)別重磅產(chǎn)品。
投資策略及配置思路：上周醫(yī)藥明顯跑輸大盤，主要在周五明顯落后。在布林肯訪華和國(guó)際科技巨頭先后訪華消息刺激下，A/H指數(shù)均走強(qiáng)，其中醫(yī)藥相對(duì)跑輸大盤股，港股醫(yī)藥強(qiáng)于A股醫(yī)藥，從細(xì)分領(lǐng)域看，周四周五開始，創(chuàng)新藥和CXO等科技屬性強(qiáng)的標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?？紤]到加息和國(guó)際關(guān)系緩和等外部環(huán)境變化，中短期可以重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥科技相關(guān)標(biāo)的，如創(chuàng)新藥等；站在醫(yī)藥和全市場(chǎng)角度，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)底部邏輯相對(duì)明確，在市場(chǎng)情緒低落時(shí)可以積極樂觀起來，主要系：1）醫(yī)藥已充分調(diào)整，CXO及大多醫(yī)藥細(xì)分板塊估值相對(duì)較低，表現(xiàn)最強(qiáng)的中藥亦有所調(diào)整；2）6月為Q2尾聲，市場(chǎng)或提前關(guān)注業(yè)績(jī)，23年為院內(nèi)復(fù)蘇大年，在22Q2低基數(shù)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)院內(nèi)藥械表現(xiàn)良好，可關(guān)注Q2業(yè)績(jī)相關(guān)個(gè)股。當(dāng)前仍維持中短期的判斷：堅(jiān)持“中西結(jié)合”+“中特估-國(guó)企改革”+“自下而上挖個(gè)股，特別是Q2業(yè)績(jī)好的”的投資策略。站在全年角度，我們?nèi)猿謽酚^態(tài)度，醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化行情，有業(yè)績(jī)和政策兩大支持：業(yè)績(jī)上-國(guó)內(nèi)進(jìn)入后疫情時(shí)代，就診和消費(fèi)復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績(jī)向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號(hào)，政策關(guān)注點(diǎn)正從醫(yī)保控費(fèi)逐步轉(zhuǎn)向國(guó)家對(duì)醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強(qiáng)，醫(yī)藥消費(fèi)、科技和制造將依次崛起，具體細(xì)分看好如下：
一、醫(yī)藥消費(fèi)崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績(jī)有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國(guó)家鼓勵(lì)傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國(guó)企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九和中國(guó)中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物、百克生物和歐林生物等；3）消費(fèi)藥械：關(guān)注：長(zhǎng)春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動(dòng)恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動(dòng)性改善，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥械及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、海思科、海創(chuàng)藥業(yè)、君實(shí)生物、榮昌生物等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)回暖有望帶動(dòng)一級(jí)投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等；3）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進(jìn)入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、佰仁醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。
三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動(dòng)計(jì)劃以及國(guó)家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進(jìn)口替代，同時(shí)設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白、邁得醫(yī)療等；
本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、歐林生物、榮昌生物、康方生物、智飛生物、盤龍藥業(yè)；
六月投資組合：西藏藥業(yè)、長(zhǎng)春高新、康弘藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、桂林三金、重藥控股；
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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