>> 中信期貨-化工周報：預(yù)期改善對抗供需壓力，化工謹(jǐn)慎反彈-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
大小： |
8567KB |
| 格式： |
pdf 共202頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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邏輯：
?。?）供應(yīng)方面：周內(nèi)部分大廠裝置意外降負(fù)，檢修裝置重啟對沖部分供應(yīng)減量?；葜菅b置近期有投產(chǎn)預(yù)期，海南煉化也有回歸計劃，或改善意外降負(fù)帶來的供應(yīng)轉(zhuǎn)緊預(yù)期。
?。?）需求方面：下游PTA裝置負(fù)荷小幅回調(diào)，聚酯高開工疊加大產(chǎn)能基數(shù)支撐，需求維持利好。
?。?）庫存方面：5月進口偏高預(yù)期下庫存去化幅度收窄，惠州裝置及海南煉化裝置帶來的供應(yīng)增量對供需實質(zhì)影響關(guān)注PTA投產(chǎn)及檢修進度。
?。?）估值方面：石腦油基本面偏弱，PX供需預(yù)期轉(zhuǎn)向，油價未來方向或?qū)XN走勢提供指導(dǎo)。
（5）整體邏輯：供應(yīng)存改善預(yù)期，PX或區(qū)間整理。我們認(rèn)為，供需端，聚酯連續(xù)高開或加大下游壓力，但基數(shù)調(diào)整下短期負(fù)反饋影響有限，PTA對PX需求利好仍能延續(xù)，疊加PX近期大裝置意外降負(fù)，供需改善下PX支撐偏強，但近期海南及惠州裝置開車及進口增量有預(yù)期，供應(yīng)端或修復(fù)，加重市場對高價觀望情緒。調(diào)油方面，美國化工疲軟但兩苯調(diào)油需求或受亞洲汽油出口有抑制，亞洲PX分流直接影響不顯著，考慮運距因素，旺季內(nèi)支撐明顯淡化。整體來看，多空博弈下近期原油震蕩或有偏向，基本面改善下，若油端繼續(xù)維持震蕩，PX或圍繞自身基本面區(qū)間調(diào)整為主，若油端帶來下跌利好，或加深PX回調(diào)步伐。
操作策略：
短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動，中長期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動。
風(fēng)險因素：
調(diào)油超預(yù)期、亞洲化工需求超預(yù)期、原油大幅波動、PTA供應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
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