>> 中信期貨-集裝箱航運期貨上市系列專題(一)：運價指數(shù)介紹及海內(nèi)外衍生品進展-230616
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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| 1495KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱子悅 |
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7大集裝箱航運市場運價指數(shù)為未來期貨交易提供了豐富的現(xiàn)貨市場參考。國際集裝箱航運運價可按照合約有效期長短、權(quán)利義務(wù)劃分區(qū)段及運價包含項目分成不同類型，國內(nèi)外的集裝箱運價指數(shù)多以一般貨物在現(xiàn)貨市場的港到港全包運價（FAK）為基準(zhǔn)構(gòu)建。從國內(nèi)運價指數(shù)來看，SCFIS的歐線是上期所上市的運價期貨標(biāo)的，SCFI與之相關(guān)性最高，CCFI是監(jiān)測我國整體集裝箱出口運價的指數(shù)，NCFI提供了最為細(xì)分的運價指數(shù)參考。從國際運價指數(shù)來看，F(xiàn)BX已經(jīng)成為NYMEX和SGX的航運衍生品的底層標(biāo)的，WCI和XSI均從貨代視角對全球8條東西方向主干航線運價提供了報價。投資者可以通過日度跟蹤FBX、XSI，周度跟蹤SCFIS、SCFI、NCFI、CCFI及WCI指數(shù)來支撐后續(xù)對歐洲航線和美西航線的航運期貨交易。從運價的季節(jié)性特征來看，剔除2020-2022年疫情擾動下的極端行情，通常歐美航線運價在下半年進入季節(jié)性上升階段，春節(jié)后震蕩回落。
海外已形成了以FBX為基礎(chǔ)的相關(guān)集裝箱航運衍生品種。2022年3月，NYMEX形成了以6條FBX航線為基礎(chǔ)的集裝箱運價期貨；2023年2月，SGX基于4條FBX航線推出了運價期貨和掉期合約。當(dāng)前運價期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)Contango，符合運價的季節(jié)性規(guī)律，但較去年及2023年初出現(xiàn)了較明顯的回落，對未來運價方向給出一定指引。由于波交所的交易對場外經(jīng)紀(jì)人撮合的要求比較高，目前海外集裝箱衍生品的整體交易規(guī)模依然有待擴大。
國內(nèi)集裝箱期貨衍生品穩(wěn)步推進。經(jīng)過前期的持續(xù)推進，國內(nèi)集裝箱航運衍生品上市步伐漸行漸近。上期所在2023年5月24日-6月9日開展了SCFIS歐線集裝箱運價期貨的仿真交易，大商所自2022年7月以來已經(jīng)開展了多輪美西航線運力期貨模擬交割，我們認(rèn)為經(jīng)過前期的不斷嘗試和優(yōu)化，未來集裝箱期貨上市進程或?qū)⒓涌?。集裝箱航運期貨上市，將為我國實體制造企業(yè)、港航企業(yè)和境內(nèi)外投資者提供有力的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、套期保值的工具。
風(fēng)險因素：全球供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)效率大幅放緩、極端天氣、全球經(jīng)濟超預(yù)期走弱
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