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上周滬鋅主力期價(jià)延續(xù)反彈。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息且預(yù)期再加息二次，較市場(chǎng)偏鷹，歐央行如期加息，相對(duì)更加鷹派，歐元上漲美元震蕩下行。國內(nèi)5月金融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊疲軟，如市場(chǎng)預(yù)期，周中央行降息釋放流動(dòng)性，國常會(huì)研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，且中美關(guān)系出現(xiàn)緩和，利多鋅價(jià)。
　　基本面看，波利頓歐洲最大鋅礦因高成本停產(chǎn)，且瑞典煉廠遭遇火災(zāi)影響鋅渣生產(chǎn)，加速全球鋅礦供應(yīng)趨緊平衡，且增加了市場(chǎng)對(duì)于高品位礦山供應(yīng)的猜想，確定了倫鋅2200美元/噸附近底部支撐。國內(nèi)煉廠常規(guī)檢修，下游維持淡季，供需仍現(xiàn)雙弱。近期進(jìn)口鋅持續(xù)流入，且拖累國內(nèi)現(xiàn)貨升水。高價(jià)鋅抑制下游有限剛需，社會(huì)庫存走平。
　　整體來看，歐美加息靴子落地，國內(nèi)政策逐步釋放且仍有政策加碼預(yù)期，宏觀氛圍偏暖，提振鋅價(jià)。同時(shí)，海外礦產(chǎn)出現(xiàn)停產(chǎn)，上游供應(yīng)邊際趨緊疊加政策加持下需求預(yù)期改善，也推升鋅價(jià)反彈。但目前看，鋅價(jià)反彈后煉廠利潤改善，供應(yīng)壓縮預(yù)期減弱，且政策端對(duì)需求改善的有效性具有不確定性，鋅價(jià)反彈高度暫不過分樂觀。
　　策略建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：刺激政策加碼，產(chǎn)業(yè)鏈上游減產(chǎn)