>> 國貿(mào)期貨-橡膠：宏觀政策寬松預(yù)期升溫，橡膠偏強震蕩-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周橡膠持續(xù)震蕩表現(xiàn)。周內(nèi)宏觀消息影響頗多，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱并引發(fā)了利率下調(diào)，市場對于后期政策寬松預(yù)期升溫，而海外美聯(lián)儲暫停加息，商品市場整體偏強反彈為主。目前橡膠供需雙弱，整體難以對行情帶來強烈邏輯支撐，因此橡膠仍以震蕩表現(xiàn)為主。截至6月16日收盤，RU2309報收12130元/噸，周度上漲70元/噸（+0.58%）；NR2308報收9730元/噸，周度下跌35元/噸（-0.36%）。
現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨市場價格偏弱運行。美金盤市場價格重心小幅下滑，由于內(nèi)外盤倒掛導(dǎo)致買盤意愿降溫，周內(nèi)成交氣氛相對低迷，美金船貨多維持弱勢震蕩運行。國產(chǎn)膠持貨商出貨情緒尚可，買盤接貨氛圍一般，市場交投氛圍清淡，實單成交較少。人民幣市場交投氣氛一般，出貨一般，買盤較賣盤更顯積極，但實單成交偏淡，貿(mào)易商多輪倉換月為主，工廠逢低采買。
庫存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計61.3萬噸，較2022年同期的46.3萬噸增加32.4%。1-5月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計337.3萬噸，較2022年同期的286萬噸增加17.9%。截至6月16日上期所倉單庫存小計增加1003噸至182584噸，注冊倉單減少450噸至176240噸；截至6月9日青島地區(qū)保稅庫存增加401噸134963噸，一般貿(mào)易庫存減少1608噸至782825噸。國內(nèi)天然橡膠庫存延續(xù)下降趨勢，主要是淺色膠降庫為主，深色膠小幅降庫。
原料：本周海南產(chǎn)區(qū)本周海南產(chǎn)區(qū)已處于穩(wěn)步提量階段，全島日收膠量在4000噸左右，目前濃乳成品價格弱勢，濃乳加工廠利潤虧損，周內(nèi)膠水收購價格小幅回落。云南產(chǎn)區(qū)基本已經(jīng)全面開割，膠水價格穩(wěn)中小漲；當(dāng)前云南當(dāng)?shù)啬z水雖然已上量，但同比往年該時間段產(chǎn)量仍然偏少。目前泰國東北部原料已經(jīng)少量上量，南部受到降雨拖累，影響收膠工作，原料產(chǎn)出進度不足東北部。整體來看，泰國原料產(chǎn)出已進入提量階段，待雨水緩和，原料產(chǎn)出將明顯增加。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率小幅波動：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.92%，環(huán)比下降1.80%，同比上升3.22%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.35%，環(huán)比上升0.29%，同比提升11.31%。預(yù)計下周全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率仍存走低預(yù)期，進入中下旬，市場逐步進入庫存消化期，企業(yè)出貨壓力將逐步加大，為控制庫存增速，不排除個別企業(yè)存降負檢修可能。
目前橡膠供需基本面維持弱勢。供給端方面，盡管目前產(chǎn)區(qū)仍未大規(guī)模上量，但隨著產(chǎn)區(qū)物候條件恢復(fù)正常，預(yù)計后期供給端上量將逐步回歸正常。中游庫存短期拐點出現(xiàn)，但庫存絕對值仍處于高位，高庫存對行情仍有較大壓制。需求端方面，內(nèi)銷市場低迷導(dǎo)致下游企業(yè)走貨壓力不斷升溫，原料采購需求表現(xiàn)欠佳，價格走勢缺乏持續(xù)性上漲驅(qū)動。對于輪儲傳聞，目前市場仍無定論，后期如果無進一步消息，則市場情緒將進一步淡化。期現(xiàn)價差目前仍處于歷史同期較高位置，上行依舊會面臨著較大的壓力，而絕對價格處于相對低位，下行空間亦有限。綜合來看，橡膠短期行情仍將跟隨整體商品盤面波動，維持震蕩走勢為主。
操作策略：單邊觀望，多NR空RU套利持有。
風(fēng)險關(guān)注：產(chǎn)區(qū)天氣擾動，金融市場恐慌，經(jīng)濟衰退下行
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