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要點(diǎn)概覽- -螺紋表需環(huán)比回落，幅度相對有限，淡季仍顯初性，庫存去化良好。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折，基建、制造業(yè)增速放緩，地產(chǎn)銷售回暖受阻,投貴端依然疲弱，政策刺激有望加碼改善需求預(yù)期。產(chǎn)量企穩(wěn)回升，負(fù)反饋壓力暫暖，對價(jià)格上行也構(gòu)成阻力，關(guān)注粗鋼壓減政策進(jìn)展。隨著多空分歧加大，盤西強(qiáng)勢中波動有所加劇，關(guān)注政策落地情況及市場風(fēng)向變化。焦炭方面，供需趨于均衡，現(xiàn)貨博弈加劇，隨著宏觀情緒回暖，盤面跟隨黑色系快速反彈，形成升水格局后也不宣過分樂觀。焦煤方面，供需寬松局面有所改善，盤面跟隨黑色系反彈，波動或加劇。
　　終端需求- -淡季仍有韌性。本周，鋼材現(xiàn)貨繼續(xù)反彈，上海螺紋3820元/噸(+90)，上海熱卷3930元/噸(+50)。螺蚊表觀消費(fèi)量294.5萬噸(-11.1)，全國建材貿(mào)易商日均成交16.6萬噸(+1.6) .螺蚊社庫下降4.2%，廠庫下降1.1%，熱卷社庫上升0.03%，廠庫上升0.2%。建材需求進(jìn)入淡季，環(huán)比面臨下行壓力，今年旺季不旺，淡季韌性也相對較強(qiáng)。螺紋表需整體偏穩(wěn)，庫存去化態(tài)勢良好，整體水平已經(jīng)不高。
　　鋼鐵供給- -高爐邊際復(fù)產(chǎn)。本周，全國247家鋼廠高爐開工率83.09 (+0.73爐產(chǎn)能利用率90.32 (+0.65)，日均鐵水產(chǎn)量242.56萬噸(+1.74) .螺蚊周產(chǎn)量268.5萬噸(-0.97)，長流程242.27 (-0.5)，短流程26.23 (-0.47) :熱卷周產(chǎn)量312.36萬噸(-1.24)。估算的螺紋長流程毛利198元/噸，短流程毛利-200元/噸，熱卷毛利258元/噸。噸鋼利潤有所好轉(zhuǎn)，淡季需求初性校強(qiáng)，部分高爐開始復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅回升，制約價(jià)格反彈空間，關(guān)注粗鋼壓減政策進(jìn)展。
　　焦炭- -現(xiàn)貨博弈有所加劇。鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升，原料剛需保持良好，鋼廠采購力度提升，貿(mào)易商入場積極性也有所回暖。煤價(jià)反彈擠壓焦企利潤，微利格局下供應(yīng)整體偏穩(wěn)，隨著出貨好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地庫存明顯下降。供需整體趨于均衡，現(xiàn)貨十輪提降后暫穩(wěn)，博弈有所加劇。隨著宏觀情緒回暖，盤面跟隨黑色系快速反彈，形成升水格局后也不宜過分樂觀。
　　焦煤一寬松局面有所改善。隨著庫存壓力緩解，煤礦開工穩(wěn)中有所回升。下游減產(chǎn)放暖，焦企庫存偏低，采購力度有所加大，市場成交好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地庫存下降。蒙煤通關(guān)小幅回落，口岸成交有所回暖，澳煤仍缺乏價(jià)格優(yōu)勢。供需寬松局面有所改善，盤面跟隨黑色系反彈，波動或加劇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)加碼。