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6月份中旬，我們調(diào)研走訪了內(nèi)蒙鄂爾多斯、陜西榆林、山西朔州地區(qū)的部分中小民營(yíng)煤礦。主要結(jié)論如下：
　　產(chǎn)量方面：坑口5月份開始感受到銷售壓力，6月環(huán)比沒有改善。為應(yīng)對(duì)脹庫(kù)和價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，5月以來(lái)電廠長(zhǎng)協(xié)減少→貿(mào)易商暫停集港→坑口頻繁頂倉(cāng)→坑口被動(dòng)減產(chǎn)。當(dāng)前煤礦端頂倉(cāng)限制，導(dǎo)致供應(yīng)端呈現(xiàn)一定“以銷定產(chǎn)”的特性。走訪企業(yè)普遍表示，隨著今年煤炭供應(yīng)寬松價(jià)格下跌，新增產(chǎn)能核增也在放緩。但由于價(jià)格并未跌到其實(shí)際虧損線，價(jià)格反彈則意味著供應(yīng)端恢復(fù)也較為靈活。
　　煤礦成本：主要產(chǎn)區(qū)原煤生產(chǎn)成本集中在200元/噸左右。5-6月份以來(lái)，隨著市場(chǎng)行情走差，高卡煤更有優(yōu)勢(shì)，低卡煤首先觸及成本并面臨減產(chǎn)。假設(shè)3000K坑口完全成本200元/噸，對(duì)應(yīng)港口5500K成本825元/噸，實(shí)際已經(jīng)開始虧損。內(nèi)蒙主流4000K，對(duì)應(yīng)港口成本620元/噸，4000K以上煤質(zhì)目前普遍不虧。
　　煤質(zhì)變化：隨著市場(chǎng)煤價(jià)格跌至長(zhǎng)協(xié)附近，以及低卡產(chǎn)量被動(dòng)擠出，21-22年以來(lái)的煤質(zhì)惡化問題逐漸恢復(fù)。2022年，強(qiáng)制長(zhǎng)協(xié)限價(jià)后，煤礦普遍采取送原煤，降低卡數(shù)等方式應(yīng)對(duì)。2023年市場(chǎng)寬松后，長(zhǎng)協(xié)要求放松，煤質(zhì)開始回升。下跌行情中，低卡煤首先被擠出，也促成市場(chǎng)整體煤質(zhì)回升。
　　長(zhǎng)協(xié)保供：走訪期間，討論的最多的就是保供問題。2023年市場(chǎng)供需寬松后，對(duì)保供量和執(zhí)行要求明顯放松。后續(xù)保供政策如何執(zhí)行，市場(chǎng)較為迷茫。
　　價(jià)格觀點(diǎn)：走訪期間，正值煤價(jià)止跌反彈。但煤礦普遍情緒較為悲觀，均認(rèn)為長(zhǎng)期看難有反轉(zhuǎn)。需求季節(jié)性回暖，疊加市場(chǎng)煤暫停發(fā)運(yùn)導(dǎo)致可貿(mào)易貨源短期偏緊，短期煤價(jià)有所支撐。預(yù)計(jì)煤價(jià)在6-7月份期間圍繞長(zhǎng)協(xié)價(jià)位置（770元/噸）波動(dòng)，8月份剛需回落后仍然面臨向成本收斂的風(fēng)險(xiǎn)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國(guó)內(nèi)安監(jiān)政策、夏季天氣情況、海外需求。