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核心觀點(diǎn)：
　　2023上半年，國內(nèi)鋰鹽價(jià)格先跌后漲，走勢(shì)流暢，波動(dòng)率高。其中供、需兩方面均表現(xiàn)出明顯的預(yù)期差：Q1環(huán)保影響鋰礦供給端相對(duì)穩(wěn)定甚至略有收縮，同時(shí)終端電動(dòng)車產(chǎn)銷增速卻出現(xiàn)未預(yù)期到的、大幅度的回落，引發(fā)鋰鹽價(jià)格大幅下行；Q2價(jià)格觸及礦端成本上限后，疊加下游補(bǔ)庫，鋰鹽價(jià)格又迅速反彈。
　　宏觀是金屬最大的需求項(xiàng)，對(duì)于高成長(zhǎng)屬性的鋰而言，在2023年初也短暫受到了宏觀因素的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)：其一是國內(nèi)耐用品消費(fèi)的意外承壓，電動(dòng)車作為重要的大宗消費(fèi)品，其邊際消費(fèi)需求的承壓引致鋰價(jià)下行；其二是海外庫存周期的轉(zhuǎn)向，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品短暫的由累庫轉(zhuǎn)為去庫，降低對(duì)上游鋰鹽的需求，并在鋰鹽廠環(huán)節(jié)快速累庫。
　　展望未來，鋰消費(fèi)長(zhǎng)期仍具有確定性，全球范圍內(nèi)電動(dòng)車滲透率仍然較低，電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模也有數(shù)倍空間，但預(yù)計(jì)鋰年內(nèi)需求端或僅為弱修復(fù)。礦端供給放量將成為2023年下半年鋰的主要驅(qū)動(dòng)，尤其是海外大型礦山的增、投產(chǎn)確定性較高。
　　策略上，對(duì)應(yīng)當(dāng)下鋰價(jià)水平，23H2全球鋰平衡表過剩趨于明確，預(yù)計(jì)三季度有望迎來本輪下行周期的二次入場(chǎng)窗口期。交易的擇時(shí)維度，關(guān)注信號(hào)：1）海外重點(diǎn)礦山投產(chǎn)、精礦發(fā)運(yùn)時(shí)間點(diǎn)；2）離散性政策在需求端的邊際變化，并積極應(yīng)對(duì)；3）冶煉廠、材料廠鋰庫存變化的后驗(yàn)價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲部分綠地礦投產(chǎn)推遲；國內(nèi)云母礦生產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；新能源需求端超預(yù)期政策落地。