>> 招商證券-行業(yè)主題基金系列報告：主動型基金與被動型基金如何抉擇？-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 2398KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本文通過事前分類和事后分類兩種方法識別和劃分行業(yè)主題基金，并進一步比較各賽道中主動型基金與被動型基金的業(yè)績表現(xiàn)，尋找值得投資者花費時間成本挑選主動型基金的賽道和選擇被動型基金效率更高的賽道。
行業(yè)主題基金業(yè)績比較（事前分類法）：
基于事前分類法，截至2023/5/26，全市場共有903只行業(yè)基金，總規(guī)模達12,661.9億元，被動型基金在數(shù)量與規(guī)模上均相對領(lǐng)先；全市場共有810只主題基金，總規(guī)模達7,242.2億元，主動型基金數(shù)量與規(guī)模均高于被動型基金。
從結(jié)果來看，在消費行業(yè)、國企主題、ESG主題賽道中，投資者選擇被動型基金的效果可能更好；而在醫(yī)藥生物、科技通信、金融地產(chǎn)、周期行業(yè)、大健康等賽道中，主動型基金的超額收益更為突出，這些賽道相比于其他賽道，細分行業(yè)和可選股票較多，為主動選股提供了更優(yōu)環(huán)境。
行業(yè)主題基金業(yè)績比較（事后分類法）：
使用事后分類法對細分賽道進行分析，篩選出各大賽道中市場關(guān)注度較高的細分行業(yè)主題，從被動型基金入手，通過持倉匹配的方式尋找同一賽道中的主動型基金。
在指數(shù)基金吸金能力較強的賽道中，被動型基金的表現(xiàn)均有其可取之處。例如，在光伏行業(yè)中，被動型基金的表現(xiàn)更優(yōu)。此外，指數(shù)型基金的存在也彌補了部分賽道中主動權(quán)益基金的空缺，例如券商賽道，有助于投資者把握非熱門行業(yè)的β機會。
當主題有短期新技術(shù)實現(xiàn)突破或重大政策落地時，例如AI、國企改革創(chuàng)新等主題，短期內(nèi)選擇被動型基金能夠獲得更高收益。而在創(chuàng)新藥主題賽道中，由于細分子行業(yè)較多、個股差異化較大，建議選擇基金經(jīng)理選股能力更強的主動型基金，但需警惕選錯基金的風險。
主要結(jié)論：（1）當行業(yè)涉及細分行業(yè)較廣或?qū)I(yè)屬性較強時，建議選擇主動型基金，例如醫(yī)藥生物、科技通信等賽道。（2）當主題定義較為寬泛、影響力較廣時，同樣建議選擇主動型基金。（3）當行業(yè)內(nèi)個股差異化較大時，選擇主動型基金效果更好，相反，當行業(yè)內(nèi)個股同質(zhì)化較高，或者行業(yè)格局較為明確時，選擇被動型基金即可。（4）如果出現(xiàn)行業(yè)普漲行情或短期有新技術(shù)突破或重大政策落地時，建議階段性配置被動型基金，業(yè)績爆發(fā)力更強。（5）對于非專業(yè)投資者、期望長期配置某行業(yè)的投資者或采取行業(yè)輪動策略的投資者而言，被動型行業(yè)主題基金是不錯選擇。
風險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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