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事件：6月19日，公司與西藏礦業(yè)控股子公司西藏扎布耶簽訂技術(shù)及新產(chǎn)品研發(fā)合作協(xié)議，共同合作建設(shè)西藏鹽湖綜合利用研發(fā)基地，旨在保護(hù)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上，提高鹽湖資源（包括鋰、鉀、銣、銫等稀有元素）的綜合利用效率，以及鹽湖提鋰的智慧化運(yùn)維應(yīng)用。
　　高鹽廢水零排放領(lǐng)軍企業(yè)，膜法提鋰技術(shù)優(yōu)勢明顯。公司在工業(yè)領(lǐng)域復(fù)雜性高鹽廢水零排放及分鹽領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先水平的核心技術(shù)和豐富的項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫積累，已成為工業(yè)領(lǐng)域廢水資源化再利用領(lǐng)軍企業(yè)?；谶^往在高鹽廢水零排放及分鹽項(xiàng)目中的膜運(yùn)用技術(shù)、工程項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累，公司切入鹽湖提鋰賽道，重點(diǎn)圍繞鹽湖提鋰的工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備供貨、項(xiàng)目建設(shè)、智慧運(yùn)營服務(wù)等領(lǐng)域開展服務(wù)，技術(shù)水平已受業(yè)界廣泛認(rèn)可。
　　鹽湖業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，膜法、吸附雙重布局。自2021年12月公司中標(biāo)西藏扎布耶鹽湖綠色綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目以來，已在鹽湖提鋰領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多處突破。2022年8月，西藏扎布耶鹽湖提鋰項(xiàng)目全套設(shè)備通過出廠驗(yàn)收；11月中標(biāo)紫金礦業(yè)的西藏阿里拉果錯鹽湖提鋰項(xiàng)目，同月與西藏礦業(yè)、地科院資源所、萬華化學(xué)共同成立西藏鹽湖綠色綜合開發(fā)利用與環(huán)境保護(hù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室；2023年4月公司與江蘇蘇青水處理工程集團(tuán)有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，強(qiáng)化鹽湖提鋰領(lǐng)域離子交換樹脂的優(yōu)化和應(yīng)用，切入吸附樹脂領(lǐng)域，打通膜法+吸附法全流程工藝路線。
　　深度綁定下游客戶，后續(xù)合作值得期待。參考西藏礦業(yè)公告，扎布耶鹽湖已探明的鋰儲量達(dá)184.1萬噸，鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，鹵水已接近或達(dá)到碳酸鋰的飽和點(diǎn)，易于形成不同形式的天然碳酸鋰的沉積，開采成本比鋰礦提取價(jià)格低50%-70%左右，成本優(yōu)勢明顯。按1/3可采比計(jì)算，資源潛在價(jià)值達(dá)1500億元。公司此前已中標(biāo)西藏扎布耶鹽湖萬噸提鋰項(xiàng)目的提鋰核心設(shè)備全部5個(gè)標(biāo)段，合同金額達(dá)2.73億元；我們認(rèn)為本次合作協(xié)議的簽訂有望幫助公司深度綁定西藏礦業(yè)，圍繞扎布耶鹽湖資源的開采探尋新的合作。
　　投資建議與估值：公司作為國內(nèi)工業(yè)廢水資源化再利用領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在政府、產(chǎn)業(yè)推動污水再生利用率提升的大背景下，盈利水平將持續(xù)穩(wěn)定增長；公司積極布局鹽湖提鋰賽道，本次合作協(xié)議的簽訂有望為公司深度綁定上游客戶。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為11.64億元、13.51億元、15.96億元，增速分別達(dá)到38.8%、16.0%、18.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.46億元、2.86億元、3.49億元，增速分別達(dá)到646.1%、16.4%、22.1%，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款余額占比較高風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。