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策略摘要
　　鋁：鋁市低庫(kù)存疊加現(xiàn)貨貨源緊張的局面支撐鋁價(jià)，近期或有進(jìn)一步政策落地，短期建議謹(jǐn)慎偏多的思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒帶來(lái)價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　氧化鋁：此次上市合約自AO2311開(kāi)始，掛牌價(jià)較當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格偏低，而近期云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加短期內(nèi)成本端的下跌相對(duì)充分，預(yù)計(jì)上市初期價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　鋁方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水44.25美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18850元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲50元/噸至400元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18710元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至260元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18750元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至305元/噸。
　　昨日滬鋁震蕩為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源不足，端午節(jié)前下游備貨意愿尚可。供應(yīng)方面，近期降水有所好轉(zhuǎn)，云南省內(nèi)的電解鋁企業(yè)陸續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，關(guān)注復(fù)產(chǎn)進(jìn)程及實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模。需求方面，鋁下游加工開(kāi)工率維持低位，但近期或有進(jìn)一步政策落地，對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)情緒或有所刺激。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復(fù)產(chǎn)或需等待需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)短期海外鋁企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足。截止6月19日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存52.2萬(wàn)噸，較上周四減少1.9萬(wàn)噸。截止6月20日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少4250噸至555675噸。
　　氧化鋁方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2814元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得333美元/噸，較前一交易日下降2美元/噸。
　　昨日氧化鋁期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，成交量較前一日有所下降，現(xiàn)貨端價(jià)格維穩(wěn)為主。從短期看，此次上市合約自AO2311開(kāi)始，掛牌價(jià)較當(dāng)前氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格偏低，而云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，疊加近期成本端的下跌已較為充分，預(yù)計(jì)上市初期價(jià)格可能獲得短期支撐，剛上市建議對(duì)氧化鋁價(jià)格觀望為主。從中長(zhǎng)期來(lái)看，若宏觀環(huán)境走弱，加之氧化鋁供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)量偏過(guò)剩局面，對(duì)氧化鋁自身價(jià)格維持中長(zhǎng)期偏空的觀點(diǎn)，建議以逢高做空的思路對(duì)待。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。