>> 中信期貨-黑色建材組日報：LPR如期調(diào)降，黑色震蕩走弱-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色：LPR如期調(diào)降，黑色震蕩走弱
邏輯：昨日黑色板塊震蕩回落，本輪上漲主要受到政策預(yù)期影響，上漲幅度較大后市場分歧有所加大，降息落地疊加政策遲遲未出，市場情緒降溫。鋼材需求在淡季回落。鋼廠存即期利潤，限產(chǎn)政策仍未出臺，鐵水產(chǎn)量保持高位，成材產(chǎn)量小幅回升，供應(yīng)壓力尤在。成本端，焦煤價格探漲，焦化企業(yè)提漲但并不順利，鋼焦博弈延續(xù)。鐵礦港口庫存累積，價格偏震蕩運行。宏觀方面，5月地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，上周五國常會提出要出臺一攬子刺激政策。LPR如期調(diào)降，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，各降10個基點。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，CPI低于預(yù)期，通脹壓力有所緩解。美聯(lián)儲宣布維持利率在5.00%-5.25%不變，但點陣圖顯示還要加息兩次，表明態(tài)度偏鷹，短期關(guān)注本周美聯(lián)儲官員講話和PMI表現(xiàn)。
行業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比下降，但長短流程鋼廠利潤較為平穩(wěn)，預(yù)計產(chǎn)量仍將回升。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計焦炭跟隨板塊低位震蕩運行。短階段焦煤下行驅(qū)動減弱，而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，焦煤形成壓制。現(xiàn)實層面鋼廠利潤修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，但短期補(bǔ)庫驅(qū)動疊加宏觀回暖，現(xiàn)貨產(chǎn)銷沒走弱前，補(bǔ)庫邏輯無法證偽，盤面或仍震蕩偏強(qiáng)。產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。進(jìn)口煤優(yōu)勢收縮明顯，港口庫存繼續(xù)下降，日耗維持高位，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，煤價繼續(xù)探漲。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水產(chǎn)量在利潤的影響下保持高位，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對價格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩偏弱
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