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行業(yè)觀點(diǎn)
　　AGI科技變革驅(qū)動(dòng)AIGC演化為新一輪內(nèi)容生產(chǎn)力革命。創(chuàng)意軟件行業(yè)涵蓋文檔創(chuàng)意、圖像創(chuàng)意、視頻創(chuàng)意等多種內(nèi)容維度，主要面向廣大C端用戶輔助其進(jìn)行內(nèi)容生成與加工工作，歷經(jīng)PGC（平臺(tái)/專家生成內(nèi)容）？UGC（用戶生成內(nèi)容）？AIUGC（AI輔助用戶生成內(nèi)容）三大發(fā)展階段，目前在AGI賦能之下已全面進(jìn)入AIGC（AI獨(dú)立生成內(nèi)容）時(shí)代。我們認(rèn)為，AGI強(qiáng)大的多模態(tài)內(nèi)容生產(chǎn)能力將極大推動(dòng)創(chuàng)意軟件行業(yè)生產(chǎn)力躍遷，大幅降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，優(yōu)化內(nèi)容生產(chǎn)效果，達(dá)至對(duì)內(nèi)減員增收優(yōu)化組織效率，對(duì)外提價(jià)放量迭代商業(yè)模式的新階段。本篇全球創(chuàng)意軟件巨頭Adobe的復(fù)盤報(bào)告旨在梳理創(chuàng)意軟件行業(yè)四十年的發(fā)展變遷，并通過(guò)研究Adobe云化與AI化歷程映射國(guó)內(nèi)AIGC主要標(biāo)的，為AGI時(shí)代下跟蹤研究國(guó)內(nèi)相關(guān)標(biāo)的提供參考框架。
　　全球創(chuàng)意軟件巨頭，立足三大產(chǎn)品轉(zhuǎn)型上云。Adobe成立于1982年，立足“CC+DC+EC”三大產(chǎn)品，覆蓋B/C客群的辦公及創(chuàng)意工作需求。其中，CC主要面向C端用戶提供包括圖片、音頻、視頻處理功能；DC主要面向B/C端提供PDF編輯與電子簽名服務(wù)；EC主要面向B端提供廣告分析、市場(chǎng)營(yíng)銷、用戶分析等功能服務(wù)，豐富的產(chǎn)品矩陣塑造了Adobe完善的生態(tài)體系。公司聚焦“CC為主，DC/EC協(xié)同發(fā)展”的產(chǎn)品重心與“美國(guó)為首”的市場(chǎng)重心，2022年?duì)I收達(dá)176億美元，同比增長(zhǎng)11.5%。其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，CC占比59%，EC占比25%，DC占比14%。地區(qū)結(jié)構(gòu)上，美國(guó)市場(chǎng)占比58.2%，歐洲中東非洲市場(chǎng)占26.1%，亞太市場(chǎng)占比15.7%。
　　回顧Adobe云化之路：發(fā)展停滯期的破與立，“三朵云”共促模式優(yōu)化。2009年，Adobe經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨大幅停滯，公司提出云化戰(zhàn)略，逐步推進(jìn)云端布局。2013年起云轉(zhuǎn)型初見成效，13-18年云化業(yè)務(wù)CAGR達(dá)25.7%，三端營(yíng)收呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司構(gòu)建“CC+DC+EC”三朵云產(chǎn)品矩陣，“低用戶門檻+高產(chǎn)品性價(jià)+多元矩陣結(jié)構(gòu)”促使新用戶不斷增加。
　　展望Adobe入局AIGC：Adobe Firefly引領(lǐng)創(chuàng)作智能化，攜手NVDIA開發(fā)生成式AI模型。2023年3月，Adobe推出的全新的創(chuàng)意生成式AI模型集Adobe Firefly，落地“元素即時(shí)設(shè)計(jì)+視頻/圖片編輯+社交創(chuàng)作+3D創(chuàng)作”等功能。同期，Adobe宣布與NVDIA合作開發(fā)生成式AI模型。23年7月1日，Acrobat Pro將全面提價(jià)約40%。同時(shí)，Adobe重要商業(yè)設(shè)計(jì)內(nèi)容的安全性，積極構(gòu)建內(nèi)容保護(hù)機(jī)制。
　　三波AI邏輯拐點(diǎn)驗(yàn)證，萬(wàn)興科技步入AIGC價(jià)值螺旋。萬(wàn)興作為國(guó)內(nèi)AIGC工具類軟件領(lǐng)航者，在本輪AI浪潮中精準(zhǔn)把握了每一波AI邏輯拐點(diǎn)，目前“量?jī)r(jià)齊升”邏輯已得到業(yè)績(jī)層面確證。第一波AI邏輯拐點(diǎn)為自研AIGC技術(shù)賦能Filmora大版本更新帶來(lái)40%產(chǎn)品提價(jià)；第二波AI邏輯拐點(diǎn)為OpenAI開放API接口，萬(wàn)興首批接入合作生態(tài)稀缺性凸顯；第三波AI邏輯拐點(diǎn)為23Q1視頻創(chuàng)意產(chǎn)品同比大增45%驗(yàn)證“量?jī)r(jià)齊升”邏輯。
　　福昕軟件為國(guó)內(nèi)PDF辦公軟件龍頭，堅(jiān)定“訂閱優(yōu)先+渠道優(yōu)先”雙轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)戰(zhàn)略。福昕軟件22年確立了訂閱優(yōu)先和渠道優(yōu)先的雙轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)戰(zhàn)略，持續(xù)深化云化戰(zhàn)略，助力訂閱轉(zhuǎn)型，打造豐富的產(chǎn)品矩陣。PDF編輯器與閱讀器為公司主要收入來(lái)源，iDox.ai團(tuán)隊(duì)賦能文檔智能，接入“文心一言”助力用戶降本增效。
　　投資建議
　　本輪AGI科技變革已進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，創(chuàng)意軟件行業(yè)面向大量C端用戶提供產(chǎn)品服務(wù)，下游用戶技術(shù)感知度較為敏感且創(chuàng)意工作的容錯(cuò)率較高，因此更易成為率先受益AGI兌現(xiàn)降本增效邏輯的優(yōu)勢(shì)賽道。復(fù)盤全球創(chuàng)意巨頭Adobe云化&AI化之路，映射國(guó)內(nèi)推薦關(guān)注AIGC工具軟件領(lǐng)航者萬(wàn)興科技，PDF辦公軟件龍頭福昕軟件
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外基礎(chǔ)軟硬件使用受限；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；AI監(jiān)管不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。