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★調(diào)研背景及主要結(jié)論
　　 1）煤炭保供大背景下，焦煤的生產(chǎn)更趨向于平穩(wěn)化。對于國企大礦來看，完成產(chǎn)量指標(biāo)更為重要。目前部分煤礦經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)盈利增加，因此抵抗煤價(jià)下跌能力增加。此外今年4月以來，下游補(bǔ)庫減少，部分煤礦頂庫，加之價(jià)格下行，部分煤礦被動(dòng)減產(chǎn)，目前已有恢復(fù)。
　　2）由于下游庫存極低，近期煤價(jià)企穩(wěn)后下游集中補(bǔ)庫，雖然焦化廠鋼廠庫存低，但補(bǔ)庫力度一般，只是按需補(bǔ)庫為主，在對后市看弱情況下，不會(huì)主動(dòng)做高庫存。4、5月期間，由于需求下降，下游采購減少，部分煤礦庫存偏高被動(dòng)減產(chǎn)。目前隨著下游補(bǔ)庫，庫存有所下降，頂倉不明顯。
　　3）目前山西省4.3m焦?fàn)t的占比仍然很大，如果全部退出的話會(huì)影響到焦化總產(chǎn)能的5%左右。目前山西市場對于4.3米焦?fàn)t的退出預(yù)期較足，部分工廠認(rèn)為今年4.3米爐子退出會(huì)按照政策執(zhí)行，但同時(shí)由于新建產(chǎn)能較大，因此總量上仍然過剩。
　　★投資建議：
　　通過此次對樣本企業(yè)調(diào)研了解到，供應(yīng)方面今年4、5月份由于下游需求走弱補(bǔ)庫減少，煤礦庫存頂庫出現(xiàn)過部分時(shí)間減產(chǎn)，但近期已經(jīng)有所恢復(fù)。并且一般煤礦有年度產(chǎn)量定量，因此在生產(chǎn)恢復(fù)后會(huì)補(bǔ)足減產(chǎn)產(chǎn)量。蒙煤目前雖然到山西沒有價(jià)格優(yōu)勢，但是通關(guān)依然高位，等三季度蒙煤長協(xié)調(diào)價(jià)后，或會(huì)對市場造成影響。庫存方面，近期下游小幅補(bǔ)庫，但補(bǔ)庫力度有限。短期來看煤礦產(chǎn)量稍有下降，加之下游補(bǔ)庫，焦煤短期企穩(wěn)偏強(qiáng)。中長期來看，供應(yīng)充足，暫未看到減量，但下游需求面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，因此長期供需寬松環(huán)境未變，價(jià)格仍面臨壓力。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　調(diào)研樣本代表性有限，不足以全面反映市場情況。