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6月下旬預(yù)期內(nèi)容將驅(qū)動(dòng)票房加速，暑期檔票房有望超150億元。根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，2023年6月上半月全國(guó)錄得票房（含服務(wù)費(fèi)）12.24億元，同比增長(zhǎng)47%，但比2019年同期減少46%。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，今年暑期檔已定檔影片91部，6月上/6月下/7月上/7月下/8月上/8月下分別定檔了21/37/15/5/4/9部電影，根據(jù)排映節(jié)奏推測(cè)暑期檔票房將從6月下旬開(kāi)始加速增長(zhǎng)。目前暑期檔定檔影片的累計(jì)票房預(yù)測(cè)中樞在125億元左右；考慮到7月底至8月還有較多空檔尚未排映，我們認(rèn)為在樂(lè)觀預(yù)期下，今年暑期檔票房有望回升至150億元，同比增長(zhǎng)64%，約為疫情前暑期檔票房水平的84%。
　　多部海內(nèi)外大片定檔23年暑期。目前已定檔今年暑期檔的91部影片中，我們預(yù)計(jì)《封神第一部》、《超能一家人》、《熱烈》、《巨齒鯊2：深淵》4部電影的票房有望超過(guò)10億元，《變形金剛：超能勇士崛起》、《碟中諜7：致命清算（上）》、《消失的她》、《掃毒3：人在天涯》、《八角籠中》5部電影的預(yù)期票房在5-10億元。23年暑期檔的頭部?jī)?nèi)容供給明顯增加，一是因多方因素延遲上映的《封神第一部》、《超能一家人》等終于定檔在今年暑期，二是暑期檔期間的引進(jìn)政策有所放松。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，23年6月上/6月下/7月上/7月下分別定檔了分賬片2/3/1/1部，均為歷年暑期檔同時(shí)段引進(jìn)分賬片的高位數(shù)量，截至目前定檔海外片共12部，已打平去年暑期檔的進(jìn)口片總數(shù)。
　　在運(yùn)營(yíng)影院數(shù)創(chuàng)暑期檔新高。2023年6月1日至20日，根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，全國(guó)在運(yùn)營(yíng)影院共1.15萬(wàn)家、影廳共6.90萬(wàn)個(gè)，為歷年暑期檔的最高值，相比22年暑期檔分別增長(zhǎng)了5.49%、6.63%，相比19年暑期檔的增幅分別為9.81%、12.29%。
　　投資建議。（1）在影視行業(yè)整體困境反轉(zhuǎn)的邏輯下，內(nèi)容/業(yè)績(jī)彈性空間大的公司，關(guān)注光線傳媒、百納千成、華策影視、博納影業(yè)、檸萌影視；（2）受益于影視行業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)鏈上市占率穩(wěn)中有升的龍頭公司，關(guān)注貓眼娛樂(lè)、中國(guó)電影；（3）積極布局“AI+版權(quán)”、“AI+動(dòng)畫(huà)”、“AI+虛擬人”等AI相關(guān)業(yè)務(wù)，關(guān)注閱文集團(tuán)、光線傳媒、百納千成、樂(lè)華娛樂(lè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；觀影需求疲軟；影視劇項(xiàng)目的不確定性；生成式AI的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)。