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中信建投-光伏設(shè)備行業(yè)簡(jiǎn)評(píng):高目數(shù)網(wǎng)板供應(yīng)持續(xù)緊張,頭部企業(yè)保供能力占優(yōu),TOPCon高景氣持續(xù)時(shí)間有望超預(yù)期-230624
上傳日期:
2023/6/25
大?。?/td>
331KB
格式:
pdf 共5頁(yè)
來(lái)源:
中信建投
評(píng)級(jí):
強(qiáng)于大市
作者:
朱玥
,
王吉穎
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
核心觀點(diǎn)
網(wǎng)布今年整體緊平衡,主要系高目數(shù)網(wǎng)布短缺,且短期看不到供應(yīng)緊張緩解的可能。預(yù)計(jì)后續(xù)或?qū)Χ€廠商TOPCon擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度造成一定限制,TOPCon高景氣有望超預(yù)期。若用低目數(shù)網(wǎng)板替代,會(huì)導(dǎo)致電池效率下降、銀漿成本提升。頭部企業(yè)網(wǎng)板保供能力強(qiáng),后續(xù)效率、成本優(yōu)勢(shì)將更為明顯,且小廠TOPCon效率降低后銷售也會(huì)存在一定難度。
事件
近期隨著TOPCon電池出貨量的增加,高目數(shù)網(wǎng)板需求量爆發(fā),網(wǎng)布供不應(yīng)求趨勢(shì)明顯。
點(diǎn)評(píng)
網(wǎng)布是網(wǎng)板的原材料,網(wǎng)板價(jià)值量單片電池將近0.1元/片,折合單瓦1.3分,其中網(wǎng)布成本占比70%。N/P型網(wǎng)布差別主要在于線徑,N型網(wǎng)布的線徑更小,網(wǎng)板目數(shù)更高。此前PERC電池僅正面有細(xì)柵,只需用一道高目數(shù)網(wǎng)板,TOPCon電池正背面均有細(xì)柵,需用2道高目數(shù)網(wǎng)板,用量翻倍。頭部企業(yè)對(duì)效率、成本要求高的甚至需要用到3-4道高目數(shù)網(wǎng)板。
預(yù)計(jì)今年網(wǎng)布整體緊平衡,主要系高目數(shù)網(wǎng)布短缺,且短期看不到供應(yīng)緊張緩解的可能。
需求端:TOPCon電池高數(shù)目網(wǎng)板需求量較PERC用量翻倍,疊加TOPCon今年有望延續(xù)供不應(yīng)求的局勢(shì),我們預(yù)計(jì)高數(shù)目網(wǎng)板需求端有望快速增長(zhǎng)。
供給端:我們預(yù)計(jì)高數(shù)目網(wǎng)板供給端較為緊張。目前網(wǎng)布供應(yīng)商主要是三家日本企業(yè),技術(shù)較為成熟,且短期不會(huì)輕易擴(kuò)產(chǎn)。網(wǎng)布采用超級(jí)不銹鋼制成,主流線徑11-13μm,目前國(guó)內(nèi)企業(yè)最細(xì)可以做到16μm,預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)化仍需1-2年實(shí)現(xiàn)。
網(wǎng)布緊缺預(yù)計(jì)或?qū)Χ€廠商TOPCon擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度造成一定限制,TOPCon高景氣有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)高目數(shù)網(wǎng)布短缺導(dǎo)致對(duì)應(yīng)網(wǎng)板短缺,雖然可以用低目數(shù)網(wǎng)布替代,但會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品效率降低0.2pct左右(組件功率降一檔),且銀漿耗量有所增加,成本有所提升。頭部企業(yè)網(wǎng)板保供能力強(qiáng),后續(xù)效率、成本優(yōu)勢(shì)將更為明顯,而小廠TOPCon效率降低后銷售端或承壓。
投資建議:頭部電池、組件企業(yè)在網(wǎng)板保供能力方面較強(qiáng),后續(xù)在電池成本、效率方面優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯,建議關(guān)注頭部TOPCon電池、組件企業(yè),重點(diǎn)推薦鈞達(dá)股份、晶科能源;另外其他頭部電池組件廠網(wǎng)板供應(yīng)也較為充足,看好隆基綠能、晶澳科技、天合光能、愛(ài)旭股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、光伏終端需求不及預(yù)期。組件需求可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期;產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電等影響不及預(yù)期,進(jìn)而影響上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力;2、網(wǎng)布短缺導(dǎo)致晶科、鈞達(dá)TOPCon電池供應(yīng)受限。網(wǎng)布目前供應(yīng)較為緊張,若后續(xù)晶科、鈞達(dá)由于網(wǎng)布供應(yīng)不足導(dǎo)致TOPCon電池產(chǎn)出受限,則會(huì)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)彈性造成影響;3、上市公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。新能源行業(yè)目前年增速較快,企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張,重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵,也是成長(zhǎng)性的反映,重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。
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