>> 中信建投-光伏設備行業(yè)簡評：高目數(shù)網(wǎng)板供應持續(xù)緊張，頭部企業(yè)保供能力占優(yōu)，TOPCon高景氣持續(xù)時間有望超預期-230624
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱玥,王吉穎 |
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核心觀點
網(wǎng)布今年整體緊平衡，主要系高目數(shù)網(wǎng)布短缺，且短期看不到供應緊張緩解的可能。預計后續(xù)或對二三線廠商TOPCon擴產(chǎn)進度造成一定限制，TOPCon高景氣有望超預期。若用低目數(shù)網(wǎng)板替代，會導致電池效率下降、銀漿成本提升。頭部企業(yè)網(wǎng)板保供能力強，后續(xù)效率、成本優(yōu)勢將更為明顯，且小廠TOPCon效率降低后銷售也會存在一定難度。
事件
近期隨著TOPCon電池出貨量的增加，高目數(shù)網(wǎng)板需求量爆發(fā)，網(wǎng)布供不應求趨勢明顯。
點評
網(wǎng)布是網(wǎng)板的原材料，網(wǎng)板價值量單片電池將近0.1元/片，折合單瓦1.3分，其中網(wǎng)布成本占比70%。N/P型網(wǎng)布差別主要在于線徑，N型網(wǎng)布的線徑更小，網(wǎng)板目數(shù)更高。此前PERC電池僅正面有細柵，只需用一道高目數(shù)網(wǎng)板，TOPCon電池正背面均有細柵，需用2道高目數(shù)網(wǎng)板，用量翻倍。頭部企業(yè)對效率、成本要求高的甚至需要用到3-4道高目數(shù)網(wǎng)板。
預計今年網(wǎng)布整體緊平衡，主要系高目數(shù)網(wǎng)布短缺，且短期看不到供應緊張緩解的可能。
需求端：TOPCon電池高數(shù)目網(wǎng)板需求量較PERC用量翻倍，疊加TOPCon今年有望延續(xù)供不應求的局勢，我們預計高數(shù)目網(wǎng)板需求端有望快速增長。
供給端：我們預計高數(shù)目網(wǎng)板供給端較為緊張。目前網(wǎng)布供應商主要是三家日本企業(yè)，技術較為成熟，且短期不會輕易擴產(chǎn)。網(wǎng)布采用超級不銹鋼制成，主流線徑11-13μm，目前國內企業(yè)最細可以做到16μm，預計國產(chǎn)化仍需1-2年實現(xiàn)。
網(wǎng)布緊缺預計或對二三線廠商TOPCon擴產(chǎn)進度造成一定限制，TOPCon高景氣有望超預期。預計高目數(shù)網(wǎng)布短缺導致對應網(wǎng)板短缺，雖然可以用低目數(shù)網(wǎng)布替代，但會導致產(chǎn)品效率降低0.2pct左右（組件功率降一檔），且銀漿耗量有所增加，成本有所提升。頭部企業(yè)網(wǎng)板保供能力強，后續(xù)效率、成本優(yōu)勢將更為明顯，而小廠TOPCon效率降低后銷售端或承壓。
投資建議：頭部電池、組件企業(yè)在網(wǎng)板保供能力方面較強，后續(xù)在電池成本、效率方面優(yōu)勢有望進一步凸顯，建議關注頭部TOPCon電池、組件企業(yè)，重點推薦鈞達股份、晶科能源；另外其他頭部電池組件廠網(wǎng)板供應也較為充足，看好隆基綠能、晶澳科技、天合光能、愛旭股份等。
風險提示：1、光伏終端需求不及預期。組件需求可能受到需求疲軟影響而不及預期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預期，進而影響上市公司相關業(yè)務出貨量及盈利能力；2、網(wǎng)布短缺導致晶科、鈞達TOPCon電池供應受限。網(wǎng)布目前供應較為緊張，若后續(xù)晶科、鈞達由于網(wǎng)布供應不足導致TOPCon電池產(chǎn)出受限，則會對公司整體業(yè)績彈性造成影響；3、上市公司的重點項目推進不及預期。新能源行業(yè)目前年增速較快，企業(yè)產(chǎn)能快速擴張，重點項目的推進是支營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績。
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