>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：日耗維持高位，現(xiàn)貨煤價延續(xù)反彈-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
8075KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：電廠日耗高位，煤價開始反彈。臨近迎峰度夏，煤炭供應整體平穩(wěn)有序，但煤礦事故多發(fā)，近期煤炭產(chǎn)量增長或有限；需求方面，南方強降雨到來，高溫有所緩解，但整體民用電力需求高位，電煤日耗維持在210萬噸以上；非電煤耗方面，本周大宗商品價格震蕩，非電終端需求有所恢復，非電煤炭消耗增加。海外煤價在高溫及氣價上漲影響下維持高位，綜合影響下，本周國內(nèi)動力煤價格企穩(wěn)反彈。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施進一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間，同時，隨著迎峰度夏到來，生活用電需求也有望繼續(xù)增長；另外，安全生產(chǎn)形勢趨緊或成為常態(tài)，國內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長空間有限；疊加國際煤炭需求供需或偏緊，進口煤增量預期仍存變數(shù)，預計6月動力煤價格或?qū)⒂兴厣?。截?月21日，環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價（Q5500）833元/噸，周變化3.74%；6月秦皇島動力煤長協(xié)價709元/噸，環(huán)比5月下跌10元/噸，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中BSPI周變化0.7%。廣州港印尼煤的庫提價價924元/噸，周變化0.98%。6月21日，廣州港煤炭庫存298萬噸，周變化-1.13%；需求方面，沿海八省電廠日耗210萬噸以上。
冶金煤：宏觀政策改善預期增強，主焦煤觸底企穩(wěn)。本周冶金煤生產(chǎn)供應受部分區(qū)域減量影響有所減少。需求方面，小長假影響，成材終端需求一般；南方入梅導致終端需求受影響，但成材價格也有所走高，鐵水產(chǎn)量回升，爐料價格受到提振；庫存方面，港口及鋼廠庫存在價格反彈下有所去庫；焦煤期貨持續(xù)走高。綜合影響下，帶動煉焦煤價格也開始企穩(wěn)。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢嚴峻形式常態(tài)化，國內(nèi)冶金煤供應增加有限，宏觀政策改善預期仍存，下游需求或?qū)⒂兴謴?；且隨著美國加息節(jié)奏放緩，國際需求恢復或?qū)е聡H焦煤需求增長，國內(nèi)進口仍存變數(shù)，冶金煤價格繼續(xù)下跌空間不大。截至6月21日，京唐港主焦煤庫提價1810元/噸，周變化2.26%；京唐港1/3焦煤庫提價1510元/噸，周持平；日照港噴吹煤1238元/噸，周變化1.23%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價242.5美元/噸，周變化-0.21%。截至6月16日，六港口煉焦煤庫存223.5萬噸，周變化-0.4%；樣本獨立焦化廠焦爐開工率75.5%，周變化+0.2個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游價格維持高位，焦炭價格企穩(wěn)。本周，受宏觀政策改善消息提振，及成材價格高位等影響，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價格延續(xù)反彈，焦炭庫存也低位延續(xù)，焦炭現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，獨立焦化廠開工有所回升。后期，隨著經(jīng)濟恢復信心重啟，焦炭需求預計仍有增加空間，同時低庫存下焦炭價格彈性增加，焦炭價格下跌空間有限。截至6月21日，一級冶金焦天津港平倉價2040元/噸，周持平。全國市場螺紋鋼平均價格3864元/噸，周變化-0.51%。
煤炭運輸：國內(nèi)煤炭需求回升，沿海運價反彈。氣溫回升，煤炭日耗高位，疊加進口煤成本上漲，下游電廠備庫積極，國內(nèi)煤炭需求增加，沿海煤炭拉運有所提振，沿海煤炭運價持續(xù)反彈。截止6月21日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)578.55點，周變化11.8%；環(huán)渤海四港貨船比18.7，周變化-15.77%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊震蕩回落，沒有跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化-1.89%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化-1.85%，煤化工Ⅱ(中信)周變化-2.24%。煤炭采選個股普遍回調(diào)，永泰能源、新集能源、兗礦能源周漲幅為正；煤化工個股普遍回調(diào)，美錦能源周漲幅為正，山西焦化、陜西黑貓跌幅較小。
本周觀點及投資建議
國內(nèi)市場方面，保供要求下煤炭生產(chǎn)整體平穩(wěn)有序，但事故多發(fā)部分影響煤炭產(chǎn)量增幅；全國性高溫天氣持續(xù)，部分地區(qū)極端高溫出現(xiàn)，民用電力需求較大，電煤日耗維持高位；非電煤耗方面，本周大宗商品價格走強，終端利潤改善，開工率提高，非電煤炭消耗也增加。庫存方面，終端需求啟動，港口庫存調(diào)入持續(xù)小于調(diào)出，港口庫存延續(xù)出庫；而海外煤價在夏季需求、荷蘭關(guān)閉氣田導致氣價上漲及原油價格上漲等影響下，近期也持續(xù)走強，國內(nèi)進口煤成本增加；綜合影響下，本周國內(nèi)動力煤價格延續(xù)反彈。焦煤、焦炭方面，供應受局部區(qū)域減量影響也有所走低，疊加近期宏觀政策改善預期逐步走強，黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格也普遍延續(xù)反彈，焦煤焦炭價格企穩(wěn)。值得注意的是，港口主焦煤價格倒掛延續(xù)，后續(xù)進口增量預計不大；綜合影響下，預計焦煤焦炭價格或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。后期，生產(chǎn)方面安監(jiān)趨緊有望延續(xù)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加空間有限。隨著歐美銀行危機緩解，美元加息節(jié)奏放緩，夏季度峰到來之前，補庫需求仍存，國際煤炭市場有望重新活躍，印尼、蒙古煤價整體向上調(diào)整，我國煤炭進口的邊際成本增加，2023年煤炭進口仍存變數(shù)；需求方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策改善預期仍存，工業(yè)用電及非電用煤需求或?qū)⒃鲩L，煤炭行業(yè)景氣度有望恢復。同時，隨著市場調(diào)整，煤炭股板塊動態(tài)估值仍然偏低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價值。配置建議如下：我們認為短期價格快速出清有利于夏季到來前的多頭邏輯形成，行業(yè)或更接近階段底部，關(guān)注
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