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策略摘要
　　鋁：鋁市低庫存疊加現(xiàn)貨貨源緊張的局面支撐鋁價(jià)，近期或有進(jìn)一步政策落地，短期建議謹(jǐn)慎偏多的思路對待，關(guān)注宏觀情緒帶來價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　氧化鋁：而近期云南電解鋁推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，拉動(dòng)西南地區(qū)氧化鋁需求，疊加短期內(nèi)成本端的下跌相對充分，預(yù)計(jì)上市初期價(jià)格可能獲得短期支撐，建議觀望為主。
　　投資邏輯
　　■市場分析
　　鋁方面：本周滬鋁價(jià)格偏弱震蕩。截至6月21日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格-4.14%至2174.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周-2.6%至18180.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的40.3美元/噸變動(dòng)至-39.1美元/噸。從供應(yīng)層面來看，近期云南電力部門放開419萬千
　　瓦負(fù)荷電力用于省內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，省內(nèi)多家企業(yè)均開始通電啟槽，但考慮到電解鋁的生產(chǎn)工藝及豐水期持續(xù)性的問題，需持續(xù)關(guān)注云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況。需求方面，受端午假期的影響，鋁消費(fèi)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，宏觀政策對后續(xù)終端消費(fèi)或?qū)⒂兴?，需關(guān)注下游實(shí)際需求變動(dòng)情況。根據(jù)SMM，截至6月21日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存51.8萬噸，較上周庫存-0.20萬噸，國內(nèi)鋁錠庫存仍位于歷史同期近五年低位。LME鋁庫存較上周-21850噸至550925噸。
　　氧化鋁方面：截至6月21日，中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10270萬噸，開工產(chǎn)能8520萬噸。近期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。隨著云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，疊加近期成本端的下跌已較為充分，預(yù)計(jì)上市初期氧化鋁期貨價(jià)格可能獲得短期支撐，短期建議觀望為主。從中長期來看，若宏觀環(huán)境走弱，加之氧化鋁供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)量偏過剩局面，對氧化鋁自身價(jià)格維持中長期偏空的觀點(diǎn)，建議以逢高做空的思路對待。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國內(nèi)供應(yīng)大幅回升。