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策略摘要
　　當(dāng)前瀝青市場(chǎng)多空因素交織，短期矛盾或驅(qū)動(dòng)不明顯，預(yù)計(jì)BU盤(pán)面或主要跟隨原油波動(dòng)，但彈性相對(duì)較小。未來(lái)需關(guān)注梅雨季節(jié)過(guò)去后需求端的改善情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周瀝青盤(pán)面呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，波動(dòng)幅度有限。
　　國(guó)內(nèi)供給：受到原料通關(guān)問(wèn)題的影響，近期國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工率低于近年同期水平，而隨著矛盾邊際緩解，供應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始回升。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工率錄得37.91%，環(huán)比前一周增加5.56%。未來(lái)一周，河北凱意石化以及西北地區(qū)的塔星石化均有計(jì)劃月底復(fù)產(chǎn)瀝青，但齊魯石化6月24-25日計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，大連錦源預(yù)計(jì)月底將要停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)整體開(kāi)工負(fù)荷仍受到抑制。
　　需求：進(jìn)入6月份后，終端需求并未有太明顯的改善，天氣及項(xiàng)目資金偏緊的因素依然對(duì)需求釋放形成抑制。往前看，南方地區(qū)持續(xù)的降雨天氣將限制項(xiàng)目開(kāi)工，終端需求或表現(xiàn)偏弱；北方大部分地區(qū)降雨量或相對(duì)偏少，但高溫同樣不利于項(xiàng)目施工。此外，資金狀況尚未出現(xiàn)明確的好轉(zhuǎn)信號(hào)?？傮w來(lái)看，瀝青需求改善動(dòng)力不足。
　　庫(kù)存：國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存本周出現(xiàn)回落跡象。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得129.98萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降0.66%；與此同時(shí)社會(huì)庫(kù)存錄得146.08萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降0.94%。
　　邏輯：當(dāng)前瀝青市場(chǎng)維持著供需兩弱的格局，整體矛盾有限，假期期間現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度不大。往前看，稀釋瀝青通關(guān)問(wèn)題有望逐步明確，前期滯留的原料已有部分完成通關(guān)，新標(biāo)準(zhǔn)正式出臺(tái)后煉廠進(jìn)口有望回歸正軌，但部分不合規(guī)的進(jìn)口（如伊朗油）將被排除在稀釋瀝青口徑之外。就需求端而言，短期缺乏明確的改善信號(hào)，未來(lái)需要關(guān)注在梅雨季節(jié)過(guò)去后，終端項(xiàng)目資金情況能否顯著好轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)需求提升。但短期而言，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)暫不明顯，BU盤(pán)面可能更多受到原油端的帶動(dòng)，但彈性相對(duì)較小。
　　策略
　　單邊中性；觀望為主
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)