>> 華泰期貨-原油周報：聯(lián)儲鷹派表態(tài)壓制油價，瓦格納兵變落幕-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場分析
端午期間油價波動較大，價格較節(jié)前有所回調(diào)，宏觀與地緣政治方面均有大的事件驅(qū)動。宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾對加息表態(tài)偏鷹派，稱通脹仍舊高企年內(nèi)仍有可能加息兩次，并將降息推遲到明年3月份。美聯(lián)儲鷹派表態(tài)對油價產(chǎn)生抑制，一方面是抑制整體金融市場風(fēng)險偏好，另一方面，海外利率上行抑制煉廠與貿(mào)易商的持貨意愿，利率上調(diào)預(yù)期導(dǎo)致囤油成本增加，抑制投機(jī)需求不利于現(xiàn)貨市場，從這一角度亦利空油價，但總體來看，隨著加息預(yù)期充分計價，加息周期逐步進(jìn)入尾聲，利率上升對油價利空的邊際影響將逐步下降。地緣政治方面，瓦格納兵變一天之內(nèi)草草收場，并未引發(fā)俄烏局勢出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，但整體反映了俄羅斯軍隊內(nèi)部的分裂，究其根本是俄烏沖突成為拉鋸戰(zhàn)，瓦格納軍隊的前線補(bǔ)給未能跟上，從而出現(xiàn)兵變鬧劇。對油價的影響而言，由于經(jīng)過周末的消化，我們預(yù)計市場對瓦格納兵變的反應(yīng)相對有限，兵變并未對石油供應(yīng)以及基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生影響，但仍然需要關(guān)注兵變之后俄烏沖突的走向，俄羅斯當(dāng)前原油與成品油出口仍處于高位，短期內(nèi)出現(xiàn)變化的可能性不大，除非西方對俄羅斯施加新的制裁。原油基本面方面，假日期間整體變化不大，但需要關(guān)注近期海上原油浮倉大幅增加，主要與中國原油采購節(jié)奏以及海關(guān)清關(guān)政策相關(guān)，近期Dubai月差走強(qiáng)，一定程度與迪拜窗口上大玩家的拋售結(jié)束相關(guān)，另一方面也反映了沙特減產(chǎn)疊加中國煉廠補(bǔ)庫后東區(qū)供需更加緊張的現(xiàn)實，Dubai原油近期在結(jié)構(gòu)上明顯強(qiáng)于Brent與WTI，EFS進(jìn)一步壓縮，東緊西松的格局繼續(xù)強(qiáng)化。
■策略
單邊中性建議觀望，看好夏季W(wǎng)TI與布倫特月差走強(qiáng)，看縮Brent Dubai EFS；中期策略：多汽空柴止盈離場，做多歐洲柴油裂解。
■風(fēng)險
下行風(fēng)險：俄烏局勢緩和，伊朗石油重返市場早于預(yù)期、美國債務(wù)上限談判時間超預(yù)期
上行風(fēng)險：中東地緣政治事件、歐美對俄羅斯制裁進(jìn)一步升級
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