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本周，煤炭板塊下跌1.86%
　　本周煤炭指數(shù)(長(zhǎng)江)跌幅1.86%，跑贏滬深300指數(shù)0.64個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)跌幅1.75%，跑贏滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅1.08%，跑贏滬深300指數(shù)1.43個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅2.38%，跑贏滬深300指數(shù)0.13個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至6月21日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為825元/噸，周環(huán)比上漲60元/噸；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2040元/噸，周環(huán)比持平；截至6月20日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1810元/噸，周環(huán)比上漲40元/噸。
　　動(dòng)力煤：旺季漸行漸近，市場(chǎng)煤價(jià)有所反彈
　　需求方面，截至6月20日，二十五省日耗煤量552萬(wàn)噸，周環(huán)比提升0.7%。電廠庫(kù)存方面，截至6月20日，二十五省電廠庫(kù)存為1.23億噸，周環(huán)比提升1.1%，可用天數(shù)環(huán)比增加0.1天至22.2天。海外方面，截至6月21日，澳大利亞紐港5500大卡FOB價(jià)格為85美元/噸，周環(huán)比下跌4美元/噸。展望后市，受發(fā)運(yùn)成本倒掛影響，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)量或繼續(xù)下降，港口持續(xù)去庫(kù)疊加日耗逐步提升后采購(gòu)剛需尚可，但考慮電廠庫(kù)存與同期相比仍偏高，補(bǔ)庫(kù)積極性或較為有限，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持窄幅震蕩運(yùn)行，而價(jià)格向上的高度或主要取決于夏季高溫天氣、水電出力情況及旺季去庫(kù)速度等因素，此外近期或需密切關(guān)注海外事件走向。
　　雙焦：下游接受度有限，雙焦提價(jià)或遇阻力
　　本周焦煤價(jià)格小幅反彈，焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，本周樣本煤企周度精煤產(chǎn)量環(huán)比微增0.8%。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量回升至245.85萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.36%，截至6月21日，螺紋鋼價(jià)格雖周環(huán)比小幅提升20元/噸，但周內(nèi)層面微跌10元/噸至3790元/噸。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比增加0.97%，同比偏低19.12%，仍處于歷史同期最低水平。焦炭方面，或由于本周焦煤價(jià)格有所反彈，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-25元/噸，周環(huán)比減少52元/噸。展望后市，考慮到鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)位于高位但當(dāng)前仍為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)雙焦價(jià)格或延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)及下游盈利情況。
　　投資建議
　　短期視角下，煤炭板塊催化因素一方面或來(lái)自迎峰度夏煤價(jià)反彈預(yù)期，另一方面或來(lái)自“國(guó)企改革+中特估”概念下央國(guó)企估值修復(fù)預(yù)期。煤價(jià)雙軌制背景下，板塊低估值、高股息、高勝率的特性仍具備較強(qiáng)的投資價(jià)值。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：考慮到年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利確定性較強(qiáng)的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；此外，國(guó)內(nèi)分部存在內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入預(yù)期、海外分部有望充分受益于海外煤價(jià)整體較歷史中樞抬升的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及全年下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、平煤股份等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素下煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。