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核心觀點(diǎn)
　　公司PET復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶反復(fù)測(cè)試驗(yàn)證，于近日獲得客戶的首張產(chǎn)品訂單，是公司在負(fù)極集流體領(lǐng)域的一次新突破，體現(xiàn)了公司技術(shù)創(chuàng)新能力的進(jìn)一步提高，對(duì)公司產(chǎn)品在新能源行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生積極的影響。
　　事件
　　6月20日，公司發(fā)布公告：公司于2022年12月完成首條PET復(fù)合銅箔設(shè)備安裝，隨之產(chǎn)品送樣下游客戶，經(jīng)客戶反復(fù)測(cè)試驗(yàn)證，并于近日獲得客戶的首張產(chǎn)品訂單。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　簽訂PET復(fù)合銅箔首張訂單，卡位優(yōu)質(zhì)賽道
　　公司于2022年12月完成首條PET復(fù)合銅箔設(shè)備安裝，隨之產(chǎn)品送樣下游客戶，經(jīng)客戶反復(fù)測(cè)試驗(yàn)證，于近日獲得客戶的首張產(chǎn)品訂單。銅箔是鋰電池的負(fù)極材料載體與負(fù)極集流體，也是影響鋰電池比能量和成本的關(guān)鍵材料。與傳統(tǒng)銅箔相比，PET銅箔具有成本低、能量密度高、安全性高、壽命長(zhǎng)等諸多優(yōu)勢(shì)，有望替代傳統(tǒng)銅箔大規(guī)模應(yīng)用。作為一種高端新材料，生產(chǎn)PET銅箔具有較高的技術(shù)壁壘。PET銅箔生產(chǎn)過(guò)程中，第一步是生成4.5um的PET膜，第二步需采用磁控濺射設(shè)備通過(guò)真空磁控濺射的方式把銅濺射到這層絕緣高分子上，使非金屬材料PET膜金屬化，第三步即采用電鍍?cè)O(shè)備，在金屬化后的PET膜打底層兩邊鍍銅，使薄膜兩側(cè)厚度增厚至1um，最終形成6.5 um的PET銅箔。公司PET復(fù)合銅箔的首張訂單是公司在負(fù)極集流體領(lǐng)域的一次新突破，體現(xiàn)了公司技術(shù)創(chuàng)新能力的進(jìn)一步提高，對(duì)公司產(chǎn)品在新能源行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生積極的影響。
　　22年和23Q1受成本和需求影響業(yè)績(jī)承壓，后續(xù)有望逐步復(fù)蘇
　　2022年，受到受俄烏沖突和經(jīng)濟(jì)下行影響，對(duì)外輸入性通脹，大宗材料價(jià)格飆升；對(duì)內(nèi)消費(fèi)需求不足，加之聚酯薄膜行業(yè)產(chǎn)能快速釋放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分產(chǎn)品價(jià)格倒掛，受雙重壓力擠壓，公司盈利受到較大影響，2022全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.61億元，較上年同期增加2.20%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.98億元，較上年同期下降49.58%。23Q1公司盈利仍然承壓，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.77億，同比減少26.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.02億，同比減少99.3%扣非歸母凈利0.02億，同比減少99.5%。后續(xù)隨消費(fèi)電子等下游復(fù)蘇，公司盈利有望逐步修復(fù)
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023年、2024年、2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.82億、4.89億和7.92億，EPS分別為0.24元、0.42元和0.68元，PE分別為42X、24X、15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)聚酯薄膜行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品的利潤(rùn)率下降，隨著行業(yè)的發(fā)展，公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加大的風(fēng)險(xiǎn)，以及存在因競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：公司屬于聚酯材料生產(chǎn)企業(yè)，原料主要為MEG、PTA等產(chǎn)品，用量較大，其市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)主要受到石油市場(chǎng)行情影響，公司購(gòu)進(jìn)的原料存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，可能影響公司的毛利率，進(jìn)而影響公司的盈利能力。（3）新簽合同履行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：在合同履行的過(guò)程中如果遇到市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)等不可預(yù)計(jì)或不可抗力等因素的影響，有可能存在合同無(wú)法全部履行的風(fēng)險(xiǎn)