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投資要點(diǎn)
　　本周滬深300下跌2.51%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.57%，其中通信板塊下跌0.25%，板塊價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)；通信（中信）指數(shù)的128支成分股本周內(nèi)換手率為2.85%；同期滬深300成份股換手率為0.39%，板塊整體活躍程度強(qiáng)于大盤(pán)。
　　通信板塊個(gè)股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：有方科技（19.68%）、共進(jìn)股份（18.35%）、中興通訊（9.79%）、光迅科技（9.02%）、中貝通信（5.83%）；跌幅居前五的公司分別是：超訊通信（-15.19%）、廣哈通信（-11.38%）、博創(chuàng)科技（-11.08%）、萬(wàn)隆光電（-10.81%）、佳創(chuàng)視訊（-8.93%）。
　　 23Q1高速交換機(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，AI有望拉動(dòng)需求向上。根據(jù)IDC報(bào)告，2023Q1全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)收入100億美元，同比增長(zhǎng)31.5%，數(shù)據(jù)中心和非數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)均表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中非數(shù)據(jù)中心/企業(yè)園區(qū)和分支機(jī)構(gòu)收入同比增長(zhǎng)38.7%，端口出貨量增長(zhǎng)14.1%，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)23.2%，端口出貨量增長(zhǎng)19.7%。受超大規(guī)模企業(yè)和云提供商推動(dòng)，高速以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，200/400GbE交換機(jī)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)141.3%，環(huán)比增長(zhǎng)14.3%，100GbE及25/50GbE收入同比分別增長(zhǎng)18.2%、21.1%，低速交換機(jī)中1GbE、10GbE、2.5/5GbE收入同比增速分別為43.7%、9.7%、128%。交換機(jī)作為網(wǎng)絡(luò)核心設(shè)備，構(gòu)成大數(shù)據(jù)、AI等上層應(yīng)用重要底座，市場(chǎng)規(guī)模跟隨數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)擴(kuò)張，AIGC及數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升算力需求，驅(qū)動(dòng)交換機(jī)端口數(shù)量及速率提升，英偉達(dá)AI算力集群基于NVSwitch搭建Fat Tree架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)無(wú)阻塞網(wǎng)絡(luò)，上下行端口數(shù)1：1配對(duì)，較傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心場(chǎng)景交換機(jī)所需數(shù)量大幅增加，GH200采用無(wú)收斂全NVLink互聯(lián)實(shí)現(xiàn)帶寬提升與延時(shí)降低，進(jìn)一步提高交換機(jī)速率及與GPU對(duì)應(yīng)配比。國(guó)內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展趨勢(shì)下，高速交換機(jī)需求有望加速釋放，Dell’Oro Group預(yù)計(jì)2022-2027年數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場(chǎng)累計(jì)支出將超過(guò)1000億美元，2025年800G交換機(jī)將超過(guò)400G，2027年400G及以上交換機(jī)將占數(shù)據(jù)中心交換機(jī)銷售額的近70%。
　　國(guó)內(nèi)算力建設(shè)加速，驅(qū)動(dòng)交換機(jī)高速率迭代。運(yùn)營(yíng)商持續(xù)加快推進(jìn)算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，中移動(dòng)23-24年數(shù)據(jù)中心交換機(jī)（新建部分）集采公告顯示此次采購(gòu)總規(guī)模30660臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%，采購(gòu)金額預(yù)計(jì)超過(guò)40億元，同比接近翻倍，主要增量來(lái)自特定場(chǎng)景數(shù)據(jù)中心交換機(jī)。近兩年三大運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)中心交換機(jī)新建+擴(kuò)容集采總額近百億，根據(jù)運(yùn)營(yíng)商2023年資本開(kāi)支規(guī)劃，算網(wǎng)相關(guān)投入合計(jì)占比提升至近30%，中移動(dòng)總開(kāi)支預(yù)計(jì)1832億元，同比小幅下降1.1%，其中算力網(wǎng)絡(luò)投資452億元，同比增長(zhǎng)34.9%，占比24.7%，新增云服務(wù)器超24萬(wàn)臺(tái)，對(duì)外可用IDC機(jī)架超4萬(wàn)架，中電信資本開(kāi)支990億元，同比增長(zhǎng)7%，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資380億元，同比增長(zhǎng)40%，占比38.4%，IDC投資95億元，新增IDC機(jī)架4.7萬(wàn)，累計(jì)達(dá)56萬(wàn)架，算力（云資源）投資195億元，中聯(lián)通資本開(kāi)支769億元，同比增長(zhǎng)3.6%，其中算網(wǎng)投資149億元，同比增長(zhǎng)20.2%，占比19.4%，新增IDC機(jī)架2.7萬(wàn)，累計(jì)達(dá)39萬(wàn)架。中移動(dòng)近日宣布400GQPSK骨干網(wǎng)驗(yàn)證完畢，將于今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全球首次商用并啟動(dòng)相關(guān)400G產(chǎn)品集采，光傳送網(wǎng)絡(luò)向高速率大容量演進(jìn)，有望推動(dòng)相關(guān)器件設(shè)備迭代升級(jí)。
　　本土廠商相繼發(fā)布新品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。IDC數(shù)據(jù)顯示23Q1全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)中，思科/Arista/華為/HPE/H3C收入同比分別+33.7%/+61.6%/+5.5%/+54.9%/-1.5%，市場(chǎng)份額分別為46%/11.4%/6%/7%/3.6%。國(guó)內(nèi)新華三、華為形成雙龍頭，銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊保持較快增長(zhǎng)，根據(jù)IDC，新華三23Q1以34.5%/35.7%/37.9%的份額位列中國(guó)以太網(wǎng)/企業(yè)網(wǎng)/園區(qū)交換機(jī)市場(chǎng)第一。近期國(guó)內(nèi)廠商陸續(xù)推出數(shù)據(jù)中心交換機(jī)新品，華為發(fā)布全球首款800GE數(shù)據(jù)中心核心交換機(jī)CloudEngine16800-X系列，最多支持288個(gè)800GE端口，提供3.5微秒跨板轉(zhuǎn)發(fā)時(shí)延，網(wǎng)絡(luò)級(jí)負(fù)載均衡實(shí)現(xiàn)90%高吞吐，依托超融合以太實(shí)現(xiàn)通用計(jì)算、高性能計(jì)算、智能計(jì)算和存儲(chǔ)融合承載，TCO降低36%；新華三全球首發(fā)新一代數(shù)據(jù)中心交換機(jī)新品S9827系列，融合CPO硅光技術(shù)、液冷散熱設(shè)計(jì)、智能無(wú)損等先進(jìn)技術(shù)，單芯片帶寬高達(dá)51.2T，支持64個(gè)800G端口，吞吐量較400G提升8倍，滿足智算網(wǎng)絡(luò)高吞吐、低時(shí)延、綠色節(jié)能三大需求，助力算力充分釋放；銳捷網(wǎng)絡(luò)于2022年發(fā)布同時(shí)應(yīng)用NPO硅光和冷板式液冷技術(shù)的51.2TNPO硅光交換機(jī)，采用64口800G超高密度端口設(shè)計(jì)，相較傳統(tǒng)方案功耗降低31%。受益AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮及本土廠商高端產(chǎn)品升級(jí)，國(guó)產(chǎn)交換機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展有望提速，建議關(guān)注品牌商新華三、銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊及ODM廠商菲菱科思、共進(jìn)股份等。
　　投資建議：關(guān)注網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商：紫光股份（新華三）、中興通訊、星網(wǎng)銳捷、銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思、盛科網(wǎng)絡(luò)等；光器件和光芯片：源杰科技、天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、光迅科技、騰景科技等；數(shù)據(jù)中心：潤(rùn)澤科技、寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、科華數(shù)據(jù)、英維克等；物聯(lián)網(wǎng)：移遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能等；電信運(yùn)營(yíng)商：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通；專用通信：三旺通信、上海瀚訊、七一二等；衛(wèi)星導(dǎo)航