>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：煤價回暖，旺季效應(yīng)或推動板塊震蕩反彈-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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短期煤價小幅回暖有助于板塊預(yù)期改善。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備吸引力，預(yù)計板塊短期以震蕩反彈為主；后續(xù)待需求改善及市場風格等催化劑共振下，板塊反彈空間仍可期。
▍短期動力煤基本面：旺季煤價或震蕩中反彈。產(chǎn)地方面，近期主產(chǎn)地隨著港口煤價上漲，需求有所好轉(zhuǎn)，電力、化工企業(yè)采購都較為積極，貿(mào)易商也漸趨活躍，價格繼續(xù)回暖。港口方面，上周價格連續(xù)上漲，但后半周價格預(yù)期開始出現(xiàn)分歧，成交量有所下降，下游對高煤價又出現(xiàn)部分抵制情緒，但由于成本支撐，港口煤價也不存在下跌的基礎(chǔ)，預(yù)計短期以震蕩為主，后續(xù)隨南方地區(qū)升溫，煤價還會震蕩上行。
▍短期“雙焦”基本面：短期價格或穩(wěn)中向好。焦炭方面，價格目前以穩(wěn)定為主。鋼廠開工率高位，對焦炭有持續(xù)的采購，且原料焦煤價格上漲對焦炭價格也有明顯的支撐。但目前鋼價有波動的跡象，因此鋼廠與焦企仍在博弈焦炭價格提漲。焦煤方面，個別焦煤礦井停產(chǎn)，區(qū)域供給有所收緊，焦炭價格維持高位，也給焦煤價格提漲創(chuàng)造了空間，預(yù)計短期“雙焦”價格穩(wěn)中向好。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價反彈，庫存小幅上升，鋼廠開工率上升。周五（6月23日）秦港5500大卡動力煤市場價820元/噸（環(huán)比+3.14%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為1955元/噸（環(huán)比+10.45%），二級冶金焦（唐山產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為1800元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至6月23日）秦港鐵路調(diào)入量平均為47.64萬噸（環(huán)比-0.07%），日均吞吐量54.24萬噸（環(huán)比+7.35%），秦港錨地船舶數(shù)平均為30艘（環(huán)比+30.38%）。秦港庫568萬噸（環(huán)比-9.15%），北方三港口煤炭庫存合計為1271萬噸（環(huán)比-6.22%）。上周（截至6月20日）沿海八省電廠日耗環(huán)比-4.31%（同比+26.71%），庫存環(huán)比+0.51%。全國樣本鋼廠高爐開工率83.09%（環(huán)比+0.73pct）。
▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價格顯著下跌。上周（截至6月23日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-0.84%，跑贏滬深300指數(shù)1.67pcts，主要是煤價普遍小漲，煤價悲觀預(yù)期持續(xù)緩解。表現(xiàn)居前的3只股票分別為永泰能源（+4.35%）、中國神華（-0.50%）、新集能源（-0.73%）。上周焦煤期貨主力JM2309報收1352.5元/噸（較前周-3.43%），焦炭期貨主力J2309報收2141.0元/噸（較前周-1.79%）。
▍風險因素：經(jīng)濟增速不及預(yù)期或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：煤價預(yù)期有所改善，板塊或震蕩反彈。短期煤價上漲，帶動市場情緒回暖。從P/E估值角度及股息率角度看，板塊仍具備價值吸引力。我們認為板塊估值已經(jīng)反映了短期的煤價壓力，目前有安全邊際，后續(xù)經(jīng)濟進一步復蘇的預(yù)期、全球大宗商品價格預(yù)期的改善、“中特估”估值體系等因素都有望成為板塊反彈的催化劑。我們認為短期板塊或以震蕩反彈為主，建議關(guān)注業(yè)績預(yù)期相對穩(wěn)定的中煤能源、電投能源及中國神華等，以及冶金煤中業(yè)績表現(xiàn)較好的潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)。
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