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鋁：海外動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)趨松
　　 【盤面回顧】滬鋁主力上周在宏觀情緒釋放影響下高位回落，端午假期由于美聯(lián)儲(chǔ)談繼續(xù)加息，倫鋁跟隨外盤有色大幅下行。
　　 【宏觀環(huán)境】、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三在國(guó)會(huì)作證時(shí)重申今年晚些時(shí)候可能會(huì)加息；、月德國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)失去的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期，而法國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在二季度出現(xiàn)萎縮；、瓦格納創(chuàng)始人被訴武裝叛亂，俄國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)所有軍官進(jìn)入緊急狀態(tài)
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】、云南從日起全面放開(kāi)目前管控的萬(wàn)負(fù)荷管理，理論可復(fù)空間從萬(wàn)噸增至去年月以來(lái)的停產(chǎn)產(chǎn)能均可復(fù)產(chǎn)，規(guī)模接近萬(wàn)噸。、下游節(jié)前備貨意愿一般，上周去庫(kù)顯著放緩，據(jù)上海有色統(tǒng)計(jì)，上周鋁錠鋁棒社庫(kù)萬(wàn)噸，較上周四去庫(kù)萬(wàn)噸，其中鋁錠去庫(kù)萬(wàn)噸至萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)萬(wàn)噸至萬(wàn)噸。
　　 【核心邏輯】展望后市，預(yù)計(jì)鋁價(jià)重心下移概率較大，且鋁廠利潤(rùn)難以繼續(xù)維持近期高位。鋁棒加工費(fèi)大幅走低，下游開(kāi)工率回落，疊加出庫(kù)、去庫(kù)均放緩，表明下游并不支持當(dāng)前鋁價(jià)進(jìn)一步回升。同時(shí)，隨著云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供給將在月初出現(xiàn)松動(dòng)，電解鋁基本面整體趨松預(yù)期不變。海外方面，俄羅斯突發(fā)武裝叛亂，可能對(duì)國(guó)際鋁錠貿(mào)易造成潛在影響。據(jù)公告，月的原鋁注冊(cè)倉(cāng)單來(lái)自俄羅斯，來(lái)自其他國(guó)家；的注銷倉(cāng)單來(lái)自俄羅斯，來(lái)自非俄羅。雖然，堅(jiān)稱俄羅斯鋁仍在流通，并且被大量全球消費(fèi)者繼續(xù)接受。但無(wú)論是在二季度運(yùn)行美元附近、在三季度或進(jìn)一步走高至美元的日本港口升水（日韓用鋁需求增加，但對(duì)接受俄鋁保持謹(jǐn)慎）；還是在月交割的鋁合約中建立了異常的多頭頭寸，并有知情人士表示其拒絕接受由俄羅斯提供的鋁錠，都在暗示俄鋁在全球貿(mào)易流通中正受到顯著阻礙，愈發(fā)被動(dòng)。綜上，全球經(jīng)濟(jì)放緩的宏觀背景，疊加我國(guó)云南的集中復(fù)產(chǎn)，整體驅(qū)動(dòng)向下，絕對(duì)價(jià)格承壓，但由于外緊內(nèi)松的趨勢(shì)，認(rèn)為進(jìn)口窗口難打開(kāi)。
　　 【策略觀點(diǎn)】單邊，空單持有，套利，內(nèi)外正套（多外空內(nèi)）