>> 興業(yè)證券-光伏行業(yè)2023年中期策略報告：沐日光華，需求放量-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 4981KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
王帥,余靜文 |
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光伏硅料供給瓶頸放開，行業(yè)需求初步爆發(fā)。2023年1-5月光伏需求超市場預(yù)期，國內(nèi)光伏交流側(cè)裝機(jī)61.21GW,同比增長158.2%，海外組件出口83.23GW，同比+21.4%。預(yù)計2023年全球光伏直流側(cè)裝機(jī)需求將達(dá)到382GW,同比增速將達(dá)到58%。其中國內(nèi)直流側(cè)裝機(jī)有望達(dá)到150GW,全球光伏高景氣狀態(tài)延續(xù)。
資源約束與政策約束構(gòu)成行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張瓶頸，技術(shù)變革蘊(yùn)含投資機(jī)會。（1）玻璃環(huán)節(jié)長期或?qū)⑹艿劫Y本開支+政策雙重制約，產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩。POE粒子供給瓶頸可能隨著下半年N型組件產(chǎn)能加速放量，供需緊張局面或?qū)⒃谙掳肽曛鸩斤@現(xiàn)。（2）光伏電池技術(shù)發(fā)展階梯已形成，短期TOPCon,中期HJT ,遠(yuǎn)期鈣鈦礦。TOPCon電池正處于量產(chǎn)階段，頭部企業(yè)紛紛站隊TOPCon電池技術(shù)，先行進(jìn)入者有望享受超額收益；HJT處于量產(chǎn)轉(zhuǎn)化早期階段，成本問題是當(dāng)前HJT電池規(guī)?；l(fā)展的瓶頸問題,未來隨著銀包銅、電鍍銅、0BB、轉(zhuǎn)光膠膜等新型技術(shù)導(dǎo)入降本，HJT量產(chǎn)時點有望來臨；鈣鈦礦電池處于早期研究開發(fā)階段。鈣鈦礦電池作為一種高效且廉價的化合物太陽能電池，有望成為下一代光伏電池明星。
投資建議：（1）產(chǎn)業(yè)鏈價格不斷下行基礎(chǔ)上，帶來更高集中式需求以及相應(yīng)的配儲需求，推薦集中式逆變器環(huán)節(jié)以及大儲環(huán)節(jié)陽光電源、科華數(shù)據(jù)（通信組覆蓋），建議關(guān)注上能電氣，建議關(guān)注支架企業(yè)中信博、清源股份、意華股份（通信組覆蓋）；（2）盈利處于底部，行業(yè)新增產(chǎn)能有望收緊的輔材環(huán)節(jié)，推薦福萊特（建材組聯(lián)合覆蓋）、福斯特（化工組聯(lián)合覆蓋）；（3）非飽滿開工率下，優(yōu)秀專業(yè)化公司成本曲線有望與其他廠商拉開，推薦專業(yè)化硅片公司TCL中環(huán)，建議關(guān)注雙良節(jié)能，推薦專業(yè)化電池公司鈞達(dá)股份，建議關(guān)注愛旭股份；（4）長邏輯來看，高產(chǎn)業(yè)鏈價格波動下，看好一體化廠商以及部分專業(yè)化組件廠商供應(yīng)鏈管理能力以及銷售能力。推薦晶澳科技、晶科能源（晶科能源為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）、天合光能、隆基綠能、億晶光電，建議關(guān)注橫店東磁、東方日升。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；行業(yè)政策變化；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上行；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；海外政策變動風(fēng)險
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